09/04

持续高质量发展，派息率逐年提升

原文出处：第一上海证券　贡献者：研报专业户

华润万象生活(01209)

2024H1核心净利润同比增长24.2%：2024年公司收入录得79.6亿元，同比增长17.1%。整体毛利率为34.0%，同比提升0.8个ppt。核心净利润同比增长24.2%至17.7亿元，核心净利润率提升1.3个ppt至22.2%。拟派发中期股息每股0.279元，同比增长25.1%，派息率38.0%。同时派发特别股息每股0.575元，提升2023年派息率至100%。截止2024年中期，公司总合约面积约4.1亿方，总在管面积约3.8亿方，在管面积中第三方占比由2023年底的59.2%提升至60.7%。

出色的运营能力赋能商业航道跑赢市场整体表现：期内商管航道收入为28.5亿元，同比增长23.4%。毛利率提升2.4个ppt至60.9%。购物中心零售额同比增长19.7%至1007亿元，同店可比增长7.6%，零售额增速优于社会消费品零售总额增速。期末在营购物中心108个，平均出租率维持在96.7%，较2023年底提升0.6个ppt，保持高端市场领先优势。上半年租金收入同比增长19.7%至126亿元，NOI同比增长20.7%至85亿元，NOI Margin同比提升至67.8%，体现公司强劲的经营韧性。期内如期新开7座购物中心，开业率90%。期内在管写字楼项目增至206个，在管面积1523万平米，整体出租率下降6.8个ppt至77.1%。

物管规模保持增长，第三方面积占比持续提升：期内物业航道收入增长13.8%至51.0亿元，毛利率下降1.2个ppt至18.9%，主要由于品质提升投入及非业主增值服务收入占比降低。期末总合约面积4.46亿平米，总在管面积3.98亿平米，较2023年底分别增长4.9%及7.5%；第三方合约面积及在管面积占比分别为60.0%和61.9%，较2023年底分别提升1.2及1.5个百分点。期末城市空间在管面积增长18.2%至1.23亿方。增值服务收入同比增长24.9%至7.83亿元，保持较快增速。

目标价36.2港元，维持买入评级：公司是行业综合实力排名前列的商业运营服务商，并已跻身物管行业第一梯队。公司凭借强大的经营能力和业绩韧性，在管规模保持有质量稳定增长。依托华润集团及华润置地、物管和商管的全业态覆盖和业态间协同的三大优势将不断巩固其龙头地位，并使公司得到长期稳步发展。同时，公司积极回馈股东，派息率逐年提升。我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为37.8亿元、43.3亿元及49.3亿元，分别给予公司物管业务及商管业务2024年15倍及30倍市盈率，得出目标价为36.2港元，较现价有51.6%的上涨空间，维持买入评级。

点击查看PDF原文

华润万象生活

24.00 +1.05% +0.25

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
36.2

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

东兴证券 08/30

华润万象生活

操作：买入

买入价： 23.80

预计2024-2026年归母净利润分别为36.3/41.0/46.2亿元，对应每股收益分别为1.59/1.80/2.02元。考虑央企背景和商管领域的稀缺优势，参考历史估值水平，给予2024年PE=20X，对应每股价值约为34.9港元(汇率0.91)，给予“强烈推荐”评级。中报点评：提升经营质量，加强股东回报
国金证券 08/29

华润万象生活

操作：买入

买入价： 23.25

考虑到公司在商业航道持续巩固核心竞争力及领先地位，在物业航道实现规模有质增长，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为36.0亿元、42.1亿元、48.1亿元，同比增速分别为+22.8%、+17.1%、+14.3%。维持“买入”评级，公司股票现价对应2024-26年PE估值分别为13.5x、11.5x和10.1x。业绩高质量增长，派发特别股息
西南证券 08/29

华润万象生活

操作：买入

买入价： 23.25

预计公司2024-2026年净利润复合增速为20.2%。考虑公司管理规模稳步提升，且是上市商管公司稀缺标的，维持“买入”评级。2024年中报点评：业绩稳健增长，商管保持领先

找回密码

持续高质量发展，派息率逐年提升