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第一上海证券

09/04
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中国大陆地区保持强力增长，北美女装业务趋势疲软但公司在持续改善

原文出处： 第一上海证券 　 贡献者：研报专业户
lululemon athletica inc(LULU)

北美营收继续减速，国际市场表现强劲：第二季度营收同比增长7%至24亿美元。北美业务营收增长1%，国际业务营收增长29%，其中中国业务营收增长37%。每股摊薄收益为3.15美元。

盈利能力持续增强：毛利率增加80个基点至59.6%，主要因产品成本降低驱动了产品利润率的提高，但固定成本被增加以及不利的外汇因素有略微抵消。SG&A减少20个基点至36.8%，主要受运营渠道成本的驱动。营业利润同比增长13%至5.4亿美元，营业利润率增加110个基点至22.8%。

男装业务市场份额持续攀升：女装收入同比增长6%，男装为11%，配饰为7%。女装小号尺码问题现已解决，但缺乏新款，因此影响了转化率，尤其是在北美市场。管理层表示下半年会致力于推出更多新款，2025年春季的新款会比今年下半年更多。

2024财年及第三季度指引：2024财年销售额和利润率的预期再次被下调，财年收入预期从原本的107至108亿美元之间调整至103.75至104.75美元之间，同比增长约为8%至9%，如果不包含2024年的第53周，同比增长为6%至7%。每股摊薄收益由14.27至14.47美元之间下调至13.95至14.15美元之间。营业利润率将收缩10到20个基点。公司预计第三季度营收将在23.4至23.65亿美元之间，同比增长6%至7%。每股摊薄收益在2.68至2.73美元之间。

目标价306美元，维持买入评级：相较于之前把问题归咎于宏观经济以及尺码颜色，管理层意识到了公司现在的根本性问题是女装系列的款式缺乏新意，而且在着手改善中。但新品的推出需要几个季度的时间才能进入市场，因此短期内不会带来增量收益。本季度利润率的表现强于预期，公司有很好的控制成本。我们继续看好公司未来的发展，但考虑到接下来几个季度的增速可能会放缓，抵消了一部分公司对于成本控制管理的提升，我们下调公司目标价至306美元/股，维持买入评级。

风险因素:北美运动服饰增长放缓；国际市场增长放缓；库存管理问题以及促销力度的加大；宏观经济不及预期，美国居民消费持续走弱。

lululemon athletica inc
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  • 国海证券 09/08
    lululemon athletica inc
    操作：买入
    买入价： --
    我们预计2024-2026财年实现收入104.2/113.3/123.9亿美元，同比+8.3%/+8.7%/+9.4%；归母净利润17.9/19.1/20.4亿美元，同比+15.7%/+6.3%/+7.0%；实现EPS14.3/15.2/16.2美元，2024年9月6日收盘价253.84美元，对应2024-2026财年PE为18X/17X/16X，维持“买入”评级。\r点评报告（港股美股）：美国女装业务增长放缓，中国大陆表现亮眼
  • Ashley Owens 08/31
    lululemon athletica inc
    估值：350.00
    8月30日Ashley Owens - Keybanc 对lululemon athletica inc(LULU)给出Overweight评级，目标价格由$415.00调整为$350.00。
  • Ashley Owens 08/31
    lululemon athletica inc
    操作：买入
    买入价： 259.01
    8月30日Ashley Owens - Keybanc 对lululemon athletica inc(LULU)给出Overweight评级，目标价格由$415.00调整为$350.00。
  • 天气巨热无比 04/07 10:58
    lululemon athletica inc
    估值：445.00
    奥本海默修改了 Lululemon Athletica 的目标价格，从 540 美元下调至 445 美元。该投资公司维持该公司跑赢大市的评级。这一决定是由于有迹象表明 Lululemon Athletica 的销售增长放缓。
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尽管 Lululemon 最近的业绩令人印象深刻，但其对 2025 财年的谨慎指引凸显了可能阻碍其增长轨迹的几个潜在挑战。对这些因素的彻底分析对于了解公司面临的复杂性至关重要。

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