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中国银河

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【首旅酒店】公司信息更新：Q2盈利能力改善，关注酒店结构优化

原文出处： 中国银河 　 贡献者：研报专业户

首旅酒店(600258)


事件：1H24公司实现营收37.3亿元/同比+3%，归母净利3.6亿元/同比+28%；扣非净利3.2亿元/同比+39%；其中，Q2营收18.9亿元/同比-3%，归母净利2.4亿元/同比+19%，扣非净利2.3亿元/同比+22%。


上半年RevPAR同比仍有压力，但结构优化驱动盈利改善。1H24公司不含轻管理的全部酒店RevPAR为160元/同比-2.1%，其中Q2RevPAR同比-5.1%。从量价表现看，RevPAR下降主要因ADR同比-4.1%，Occ则同比-0.8pct。同店层面同样承压，公司18个月以上不含轻管理酒店的成熟酒店共有3012家，其中2Q24RevPAR174元/同比-7.6%，其中ADR同比-5.9%，Occ同比-1.4pct。但受益于公司优化门店结构影响，伴随特许加盟酒店、中高端酒店结构占比的提升，2Q24公司酒店管理收入同比+15%。


开店同比改善，但仍低于同业。1H24公司新开店567家，同比去年多开41家，主要因经济型和中高端酒店新开店数增加，轻管理开店放缓，但轻管理仍是新开店的主力。截至1H24，公司中高端酒店数量占比进一步提升至28.6%，同比增长2.7pct，特许加盟方式运营的门店比例提升至90.3%。此外，公司在经济型酒店方面持续推进家3.0及以上产品的迭代，目前占如家品牌店数较2023年末增长6pct至64.5%。


2Q24利润率受益费用管控改善，同比提升。2Q24毛利率38.5%/同比-2.2pct，预计主要与海南景区客流下降有关。费用端管控持续加强，2Q24公司销售费用率6.0%/同比-0.9pct，管理费用率10.5%/同比-1.0pct。受益于酒店业务表现改善，公司2Q24扣非净利率12.0%/同比+2.5pct。


投资建议：我们预计公司2024-26年归母净利各为8.4、10.1、12.3亿元，当前股价对应PE各为16X、13X、11X，维持“推荐”评级。


风险提示：宏观经济不及预期的风险；新项目爬坡不及预期的风险；自然灾害的风险。


首旅酒店
11.33 -0.53% -0.06

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  • 天风证券 09/07
    首旅酒店
    操作：买入
    买入价： 11.76
    我们预计24-26年公司归母净利分别为8.9/10.3/11.7亿元、对应PE分别为15/13/11x（考虑当前消费环境将前次预测9.1/10.4/11.9亿元略下调）。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，维持“买入”评级。 【首旅酒店】24Q2业绩同增18.5%韧性明显，加快标准店拓展
  • 国信证券 09/04
    首旅酒店
    基本面：较好
    维持“优于大市”投资评级。今年二季度以来以来，国内酒店行业RevPAR持续承压。参考酒店之家等第三方数据，二季度行业REVPAR个位数下滑，暑期行业RevPAR阶段下滑10%+，我们下修公司2024-2026年RevPAR假设至149.9/150.2/150.8元（此前为151.8/153.0/154.9元），维持门店扩张假设，但上修未来新开店中标准店占比（从46%-49%的占比提升至49%-54%），对应下修收入增速假设为-1.9%/+3.1%/+3.4%（此前为+0.9%/+3.3%/+2.4%)；进而下修2024-2026年公司归母净利润至8.31/9.42//10.70亿元（此前4月底预计为8.96/10.03/10.95亿元），对应PE为16/14/12x。 【首旅酒店】上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化
  • 国信证券 09/04
    首旅酒店
    操作：买入
    买入价： 11.82
    维持“优于大市”投资评级。今年二季度以来以来，国内酒店行业RevPAR持续承压。参考酒店之家等第三方数据，二季度行业REVPAR个位数下滑，暑期行业RevPAR阶段下滑10%+，我们下修公司2024-2026年RevPAR假设至149.9/150.2/150.8元（此前为151.8/153.0/154.9元），维持门店扩张假设，但上修未来新开店中标准店占比（从46%-49%的占比提升至49%-54%），对应下修收入增速假设为-1.9%/+3.1%/+3.4%（此前为+0.9%/+3.3%/+2.4%)；进而下修2024-2026年公司归母净利润至8.31/9.42//10.70亿元（此前4月底预计为8.96/10.03/10.95亿元），对应PE为16/14/12x。 【首旅酒店】上半年开店质量提升，跟踪后续出行趋势变化
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等同于暂停IPO！本周一（3月25号），大盘或将继续下跌？

低空经济概念，估计炒不了多远。
1、民用无人机，强如大疆，一年也就300多亿产值，和卖10万台30万的汽车差不多，也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车，一个试验性的细分行业。
3、通用航空，在美国规模挺大，咱们有遍地的高铁和高速公路网啊，民航飞机还是弱项，机场也不多，发展天花板太低。
低空经济发展是要发展，预期可撑不起爆炒股票，挣点钱得了，憋着你信进去了

开局本来是不错的，但金融三马车，石油，酿酒，电信运营等巨无霸一发力，
双创直接被绿，而大盘也随着人气的回落而翻绿，
低空经济，AI模型，短剧游戏依旧是涨停的主力

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