09/04

【招商银行】招商银行2024年半年度报告点评：NIM降幅收窄，投资收益表现亮眼

原文出处：中国银河　贡献者：研报专业户

招商银行(600036)

事件：公司发布了2024年半年报

营收净利小幅负增长，边际有所改善：2024H1，公司实现营业收入和归母净利润1729.45亿元和747.43亿元，同比分别下降3.09%和1.33%；年化加权平均ROE为15.44%，同比下降2.11个百分点。公司营收和净利继续下滑，但表现较一季度边际改善，主要来自以投资收益为核心的非息收入高增的贡献，同时利息净收入和中间业务收入降幅均有收窄

息差下行幅度收敛，存款成本刚性仍存：2024H1，公司利息净收入1044.49亿元，同比下降4.17%；净息差为2%，较去年同期和2023年分别下降23BP和15BP，但较一季度下降2BP，生息资产收益率同比下降23BP，付息负债成本率同比上升1BP。资产端持续增长，对公和零售信贷投放保持平稳。截至6月末，公司各项贷款较年初增长3.67%。其中，对公贷款较年初增长6.61%；零售贷款较年初增长3%，主要受到消费贷和小微贷款驱动，较年初增速分别为25.27%和7.47%。负债端存款定期化程度提升导致成本刚性。截至6月末，公司各项存款较年初增长6.22%，其中，企业定期存款和零售定期存款较年初分别增长7.94%和19.21%；存款均成本率为1.60%，较2023年仅下降2BP，较去年同期下降1BP

中间业务收入继续承压，投资收益高增：2024H1，公司非息收入684.96亿元，同比减少1.39%，占营业收入比重39.61%，同比上升0.69个百分点。其中，中间业务收入383.28亿元，同比下降18.61%，主要受财富管理、资产管理和银行卡手续费收入下滑的影响，但降幅小于一季度。2024H1，公司财富管理、资产管理手续费及佣金收入同比分别下降32.51%、2.61%和14.10%。截至6月末，公司零售aum14.2万亿元，较年初增长6.62%。以投资收益为核心的其他非息收入小幅增长。2024H1，公司其他非息收入301.68亿元，同比增长34.84%；投资收益194.99亿元，同比增长57.21%。

资产质量稳健：截至6月末，公司的不良贷款比例0.94%，较年初下降0.01个百分点，保持稳定，零售不良率略有上升；关注类贷款比例1.24%，较年初上升0.147个百分点；拨备覆盖率434.42%，较年初下降3.28个百分点，维持行业领先水平，风险抵补能力强劲。

投资建议：公司围绕“价值银行”战略目标，坚持“质量、效益、规模”动态均衡，资产负债表稳步扩张，零售金融体系化优势明显，批发金融特色化优势加强，财富管理和资产管理竞争力不断提升，数字金融成效释放，推动由“线上招行”迈向“智慧招行”，为公司中长期业务发展打开空间。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级，预测2024-2026年BVPS40.84/44.99/49.38元，对应当前股价PB0.78/0.71/0.65倍。

风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行的风险，规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险

点击查看PDF原文

招商银行

31.25 +0.16% +0.05

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

天风证券 09/06

招商银行

估值：39.76

招商银行24H1营收状况得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为企业未来护航。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.25%、3.79%、3.19%，对应现价BPS：41.38、45.21、49.64元。使用股息贴现模型测算目标价为39.76元，对应24年0.96xPB，现价空间27%，维持“买入”评级。【招商银行】营收边际改善，息差企稳，质量稳健
天风证券 09/06

招商银行

操作：买入

买入价： --

招商银行24H1营收状况得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为企业未来护航。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.25%、3.79%、3.19%，对应现价BPS：41.38、45.21、49.64元。使用股息贴现模型测算目标价为39.76元，对应24年0.96xPB，现价空间27%，维持“买入”评级。【招商银行】营收边际改善，息差企稳，质量稳健
华福证券 09/05

招商银行

操作：买入

买入价： 31.36

结合半年报预测，预计2024-2026年营收增速分别为-0.14%、5.37%、5.51%（前值2024-2026年为1.83%、9.81%、9.87%），归母净利润增速分别为-0.4%、5.5%、5.9%（前值2024-2026年为7.3%、9.1%、9.3%）。根据历史估值法，截至2024年9月4日，PB值为0.90，我们认为估值有望回升，维持给予公司2024年目标PB1倍，对应目标价40.32元，维持给予“买入”评级。【招商银行】2024半年度业绩点评：业绩进入修复区间
天气巨热无比 21小时前

招商银行

基本面：较好

24Q1招商银行利息净收入、中收分别同比-6.15%、-19.44%。拨备方面，截至24Q1末，招商银行拨备覆盖率分别为436.82%，较23年末-0.88PCT，拨备覆盖率小幅下降但仍处高位，风险抵补能力充足。