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新益昌(688383)
投资摘要
事件概述
27日晚，公司披露2024年半年报，2024年上半年公司营业收入5.60亿元（同比+3.93%）、归母净利润为0.66亿元（同比+50.33%）；2024Q2单季度公司营业收入为2.97亿元（同比+64.39%，环比+13.09%），归母净利润为0.37亿元（同比+362.45%，环比+29.08%）。
分析与判断
24H1公司在固晶机业务带动下盈利能力修复。2024年上半年，公司销售毛利率为35.04%，相较于2023年提升了1.55个百分点。从结构来看，24H1公司固晶机业务对毛利率的助推作用显著，24H1固晶机业务实现毛利率35.90%，相较于2023年提升了3.99个百分点。
MiniLED行业快速发展，有望助推公司业绩。Mini/MicroLED被看作未来LED显示技术的主流和发展趋势。近年来，MiniLED电视逐步走入大众的视野——据Gfk报告显示，2024年上半年，中国市场MiniLED电视销量份额升至5.7%，销售额份额升至13.5%；LEDinside预计2024年全球MiniLED电视出货量年增55%，达到635万台。新益昌是国内LED固晶机的领先企业，也是率先研发出可用以MiniLED生产的智能制造装备的国内企业。公司MiniLED领域的产品包括六头平面式高速固晶机、双邦四臂MiniLED高速高精度固晶机等，其LED领域合作客户有京东方、辰显光电、洲明科技、利晶微、兆驰晶显等。我们认为，随着公司持续投入研发Mini/MicroLED智能制造装备、紧跟下游客户技术发展步伐，公司有望顺应行业发展趋势实现自身业绩成长。
公司扩展布局半导体设备领域。公司基于在LED固晶机的领先优势，积极开拓半导体领域，为包括华为、长电、华天科技、通富微电、固锝电子、扬杰科技、韶华科技等知名公司提供定制化服务。公司半导体固晶设备已成为公司业务收入的有力支撑点。另外，公司通过收购开玖自动化，积极研发半导体焊线设备，实现固晶与焊线设备的协同销售。
投资建议
维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润有望实现1.58/2.22/3.25亿元，对应PE分别为29/21/14倍。
风险提示
下游需求不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期。
TA关联分析
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