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应流股份(603308)
事件
公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收12.68亿元，同比+7.12%，实现归母净利润1.52亿元，同比-5.95%，实现扣非归母净利润1.49亿元，同比+13.61%；2024Q2实现营收6.06亿元，同比+5.08%，实现归母净利润0.61亿元，同比-23.33%，实现扣非归母净利润0.59亿元，同比-3.81%。
“两机”业务产品丰富，订单增长
公司“两机”业务维持较高增长，2024H1航空航天新材料及零部件业务营收同比+19.65%。燃气轮机领域，G/H级透平叶片也在5月份实现技术突破，通过专家验收；航空发动机领域公司为C919、C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件；受益于海外航空市场需求增长，公司继续满负荷生产LAEP系列发动机机匣。
核电新增核准11台机组，公司产品扩容
2024年8月国常会核准11台核电机组，核电设备、核电材料需求有望逐步释放，2024H1公司核能新材料及零部件业务营收同比+18.39%，核电铸件方面，公司核一级主泵泵壳保持领先优势，拓展核岛和常规岛其他产品，核能新材料方面向核工业后处理、核技术应用领域推进。
低空经济产品打开成长空间
2024H1公司开展YLWZ-190发动机的优化改进工作，完成YLWZ-300发动机装配和试车，交付某单位完成与发电系统联调，发动机运行平稳；某型号成功竞得混动包项目，正在全力抓后续订单的配套及交付。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为28.78/33.11/36.21亿元，同比分别19.34%/15.03%/9.36%；归母净利润分别为3.84/4.95/6.07亿元，同比增速分别为26.51%/29.03%/22.65%，3年CAGR为26.06%，EPS分别为0.57/0.73/0.89元/股，对应PE分别为17.4/13.5/11.0倍，鉴于两机业务稳定发展，核电行业订单有望逐步释放，维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料涨价；2)核电建设进度不及预期；3)市场竞争加剧。
TA关联分析
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