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通达创智(001368)
公司发布24年中期报告
24Q2收入2.3亿元，同比+27.87%，归母净利润0.31亿元，同比+27.99%，扣非净利润0.28亿元，同比+27.65%；
24H1收入4.7亿元，同比+20.68%，归母净利润0.62亿元，同比+13.35%，扣非净利润0.56亿元，同比+10.99%。
公司收入&利润保持较高增速，我们认为系公司主要客户的订单持续向好，且五金制程、新客户等积极延伸。
分产品，24H1体育户外收入2.2亿元，同比+38.43%，毛利率33.14%，同比+1.78pct；家居生活收入2.0亿元，同比+1.21%，毛利率25.08%，同比-1.89pct；健康护理收入0.27亿元，同比+82.76%；模具收入0.028亿元，同比+21.05%。
分区域，24H1国际收入3.6亿，同比+14.77%；国内收入1.1亿，同比+46.50%。公司董事会提议拟于2024年第三季度采取现金分红方式分配利润，分红比例不超过90%，高分红有望强化价值成长。
客户稳步拓展，五金制程放量
客户拓展方面，公司已与多家全球领先跨国企业建立了长期、稳定的战略合作关系，进一步开发新优质客户群体，并积极与客户进行跨制程、跨产品线的扩展合作。
品类拓展方面，公司具备多工艺多制程整合及智能制造能力等核心竞争力，能够不断加强与现有客户的合作力度，增强客户粘性。目前五金制程的多款新产品处于立项研发阶段，已有部分产品开始量产并逐步爬升，未来生产效率和成本将得到进一步优化。
三大基地协同，马来西亚基地规划清晰
公司布局厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，目前马来西亚基地已开始投产出货。根据现有规划，马来西亚基地有食品级车间建设和仓库扩建的安排，后续会根据产能负荷度和销售订单情况继续投入部分生产设备。2024年下半年，公司启动食品级车间建设，以满足2024年12月厨房用具专案移转的需求。同时，工厂将于2024年底启动仓库扩建，增容面积约4000平方米，预计于2025年中旬投入使用。此外，马来西亚工厂将在2024年第四季度和2025年第一季度期间，迎来另外4个新项目，并计划于2025年第二季度开始陆续交付。
盈利能力稳健，规模效应有望释放
24Q2公司毛利率28.8%，同比+0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/10.3%/5.4%/-1.0%，同比-0.1pct/-0.1pct/-1.6pct/+2.7pct，归母净利率实现13.47%，同比+0.02pct。整体毛利率、净利率保持稳定，我们预计伴随新基地量产爬坡完成以及新开发产品的持续落地，利润率也会逐步得到相应提高。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司现“双制程（橡塑+五金）”及“三赛道（体育户外、家居生活及健康护理）”稳步发展，根据24年中期报告，考虑新制程等产能仍处爬坡阶段，我们预计24-26年公司归母净利分别为1.3/1.6/2.1亿元，（前值分别为1.44/1.84/2.37亿），PE分别为16/12/10X。
风险提示：原材料价格波动风险，客户拓展不及预期风险，下游需求复苏不及预期风险
TA关联分析
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