09/04

【三一重工】Expect a better 2H24E but consensus remains high; Maintain HOLD

原文出处：招银国际　贡献者：研报专业户

三一重工(600031)

Duringthepost-resultscall,SANYHeavy(SANY)remainedpositiveontheoverseasoutlookdespitetherecentweaknessofexcavatorsinEuropeandtheUS.SANYexpectsthesalesintheUStoseepotentialstabilisationin2025E,whilethegrowthinemergingcountrieswillcontinuetobestrong.For2H24E,SANYexpectsChina’ssalestostabilize(-12%in1H24)whileoverseassalesgrowthwillaccelerate(+4.8%in1H24).Giventhatour2024E-26Eearningsforecasts(unchangedafter1H24results)remain13-29%belowconsensuseventakingintoconsiderationofgrowthaccelerationin2H,wemaintainourHOLDratingwithanunchangedTPofRMB14.8,basedon24x2024EP/E.

2Q24resultshighlights.Revenuedropped3%YoYtoRMB21.2bn.Grossmarginslightlycontracted0.4pptYoYto28.6%.S&D/administrativeexpenseratioincreased0.3ppt/0.4pptYoYto8%/3%,whileR&Dexpenseratioreduced0.5pptYoYto6.2%(acontinuousreductiontrendsincelate2022).Pre-taxprofitslightlyincreased0.5%YoY,astheFXloss(versuslargegainin2Q23)wasoffsetbyareductionoffairvalueloss.Netprofitincreased5.5%YoYtoRMB2bn,helpedbylowertaxrate.Operatingcashinflowsurged1xYoYtoRMB4bnfromalowbase.

OverseasrevenuegrowthdrivenbyAfricain1H24.Overseasrevenuein1H24(62%oftotalrevenue)grew4.8%YoYtoRMB23.5bn.Intermsofregion,Africasurged66%YoYtoRMB2.3bn(10%ofoverseasrevenue).AsiaPacific(ex-China)grew3%YoYtoRMB9.2bn(39%ofoverseas).Europegrew1%YoYtoRMB8.2bn(35%ofoverseas).Americarevenuedropped4%YoYtoRMB3.8bn(16%ofoverseas).Intermsofproducts,overseas’excavator/concretemachinery/cranewere-7%/+10%/+20%.Overseasgrossmarginexpanded0.6pptYoYto31.6%.

Outlookforemergingmarkets:SANYexpectsAfrica(+60%YoYin1H24),LatinAmerica(+70%in1H24)andtheMiddleEastwillseeexplosivegrowthpotentialacrossdifferentproducts.Indiaisexpectedtomaintain30%growthgoingforwardandSANYwillincreasetheproductioncapacitythere.ForIndonesia(whereSANYhas30%marketshareforexcavators),saleswereaffectedbytheelectionbuthavebeenrecoveredrecently.

OutlookforEuropeandtheUS.SalesintheUSmarketwereaffectedbyhighinventories,andSANYexpectsarecoveryin2025E.ForEurope,craneswillseedecentgrowthin2H24E.

OutlookforChina.Small-sizeexcavatorshavemaintainedanacceleratedgrowthtrend,whilemedium&large-sizeexcavatorsarestabilizing.Concretemachineryandcranesremainonadowntrend

点击查看PDF原文

三一重工

15.50 -0.45% -0.07

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股下一交易日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

华安证券 17小时前

三一重工

操作：买入

买入价： --

我们看好三一重工各类产品在国内及海外市场的持续发展，预计公司2024-2026年分别实现收入786.98/870.56/983.56亿元，同比增长6%/11%/13%；实现归母净利润58.33/81.38/100.11亿元，同比增长29%/40%/23%；2024-2026年对应的EPS为0.69/0.96/1.18元。公司当前股价对应的PE为23/16/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。【三一重工】领军工程机械市场，四大优势打开向上发展空间
民生证券 09/10

三一重工

操作：买入

买入价： 15.24

考虑到公司作为国内工厂机械龙头企业，受益于国内工程机械行业筑底复苏，强国际竞争力下全球化进展顺利，业绩有望进入上行区间。我们预计2024-2026年归母净利润分别是65.9/80.7/101.3亿元，对应PE分别是20x/16x/13x，维持“推荐”评级。【三一重工】事件点评：新兴市场开拓顺利，国内&海外双回暖
国海证券 09/08

三一重工

操作：买入

买入价： 16.13

我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入779/893/1050亿元，同比增速为5%/15%/18%；实现归母净利润61/78/101亿元，同比增速为35%/27%/29%。最新收盘价对应PE为23/18/14倍。公司核心产品竞争力持续增强，海外拓展成果显著，维持“买入”评级。【三一重工】2024年半年报点评：盈利能力稳步提升，海外拓展成果显著
天气巨热无比 06/25 15:13

三一重工

基本面：较好

24Q1公司实现营业收入178.30亿元，同比下降0.95%；实现归母净利润15.80元，1-4月挖掘机国内销量已经逐步扭转了连续下滑的趋势实现正增长，验证了工程机械国内需求拐点。预测公司2024年-2026年营业收入分别为822.21亿、945.05亿、1116.58亿

找回密码

【三一重工】Expect a better 2H24E but consensus remains high; Maintain HOLD