09/04

【闻泰科技】1H24 results review： Challenging 1H; looking for recovery in 2H

原文出处：招银国际　贡献者：研报专业户

闻泰科技(600745)

Wingtech1H24saleswereup15%YoYtoRMB33.6bn,drivenbystrongODMsales(up27%YoY),partiallyoffsetbyweakersemiconductorsales(down8%YoY).NPdeclined89%YoYtoRMB140mn,asGPMdeterioratedto9.5%in1H24(vs.17.6%/14.7%in1H23/2H23).Semi.GPMshowedsignsofrecovery(up7.7pptin2Q).WeexpectODMGPMtoimprovein2H24to5.0%from2.5%in1H24.Wethink1H24shouldlikelybethebottom.MaintainBUY,withanewTPofRMB48.

Semi.businessshowedsignsofrecoverywith6%QoQrevenuegrowthand7.7pptincreaseinGPMin2Q.Semi.salesdroppedtoRMB3.4bnin1Q(-10%YoY/-5%QoQ)butmanagedtogrew6%QoQtoRMB3.6bnin2Q.Theweaknesswasmainlyduetoasoftdemandforautosemi(63%of1H24segmentrev.),asthesectorwasexperiencinginventorycorrection.GPMdippedto31.0%in1Q(-2.8ppt/10.7pptvs.4Q23/1Q23)butreboundedto38.7%in2Q.WeexpectGPMtomaintainat2Qlevelin2H,consideringmixedimpactsof1)ongoinginventorydigestioninautomarket,2)animprovingutilizationrate,3)afavorableproductmixand4)costoptimization.Weprojectsegmentsalestogrow12%YoYandGPMtoincreaseto40%in2025onlowerchannelinventoryandbetterdemand.

ODMbusinessgrewonnewordersfromoverseasclients;mobile-relatedASPslid,reflectingachallengingmarketwithconsumptiondowngradetrendandintensifiedcompetition.ODMrevenuegrew21%YoYtoRMB12.4bnin1Qandanother10%QoQtoRMB13.7bnin2Q.However,GPMdeterioratedto3%/2%in1Q/2Q(vs.9%for1H23),duetolow-marginordersandrisingmaterial/headcountcosts.ODMsegmentpostedanetlossofRMB350mnin1H24.Mgmt.expectsNPtobreakevenin3Qandturnpositivein4Q.WeprojectODMsegmentsalestogrow12%YoYin2025onbetterconsumersentimentandGPMtoincreaseto6.3%(stilllowerthanprevious8%-10%range),reflectingeffectivecostcontrolagainstthebackdropofongoingconsumptiondowngradepressure.

MaintainBUY,astheworstisbehind.Wehaveloweredourearningsestimatesby73%/42%for2024/25E,giventheGPMchallenges.WeestimateWingtech’ssalestogrowlow-teensHoH/YoYin2H24/2025,withgradualmarginrecovery(up2.8pptin2Hvs.1H,up2.2pptin2025).OurTPistrimmedtoRMB48,basedon23.5x2025EP/E,closeto1SDbelow1-yrhist.avg.,reflectingpersistchallengesfromongoinginventorycorrectionofpowersemiinautomarketandconsumptiondowngradepressureonODMGPM.

点击查看PDF原文

闻泰科技

25.68 +0.90% +0.23

TA关联分析

买入

操作
--

趋势
--

估值
--

基本面

你建议本股当前如何操作？

买入
观望
卖出

你认为本股今日趋势如何？

上涨
不可说
下跌

你认为本股当前估值如何？

提交

你认为本股基本面如何？

较好
中等
较差

S标识的空间和信息并非相应的个人/组织在U财经创建和发表，而是其公开发表信息的转载和动态的报道，或由系统采集和生成，不保证准确性、及时性和完整性，不代表U财经立场，不构成投资建议，据此操作，风险自担。如涉及版权或其它问题，请联系我们。

转发(0) 评论(0) 分享推送收藏投诉

0 0

表情

同时转发

相关分析

上海证券 17小时前

闻泰科技

操作：买入

买入价： --

维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至10.68/21.52/32.82亿元，对应同比增速分别为-9.62%/+101.57%/+52.51%，对应EPS分别为0.86/1.73/2.64元，对应PE估值分别为29/15/10倍。【闻泰科技】半年报点评：终端复苏带动24Q2业务回暖，战略聚焦高端应用助力盈利上修
天风证券 09/03

闻泰科技

操作：买入

买入价： 25.40

受宏观经济下行等因素影响，欧洲、美洲等地区半导体需求较低。受消费电子市场需求低迷的影响，净利润同比下降较明显，因公司下游产品多涉及功率器件领域，2024年此领域表现不佳，但预计明后年此方面复苏动力较强，因此我们下调本年盈利预测，维持25-26年预测基本不变，预计2024/25/26年公司归母净利润由14.48/23.44/34.79亿元下调至10/23.36/34.70亿元，维持“买入”评级。【闻泰科技】24H1营收提升，筑牢长期增长基石
平安证券 09/02

闻泰科技

操作：买入

买入价： 26.10

考虑到下游消费电子的弱复苏及原材料上涨对公司盈利的影响。我们调低公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.54/19.85/28.89亿元（原值为27.58/35.12/45.17亿元）。对应PE为28/16/11倍。安世半导体是闻泰科技半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，是全球领先的汽车半导体公司之一，公司半导体业绩稳定。另外，公司产品集成业务积极与客户针对产品价格展开沟通协商，未来业绩有望环比改善，考虑到公司估值仍具吸引力，维持公司“推荐”评级。【闻泰科技】短期集成业务利润承压，半导体业务稳健
天气巨热无比 02/08 16:03

闻泰科技

基本面：较好

作为手机ODM龙头，近年来逐渐转型为智能制造平台型企业，布局多种新硬件领域。智能手机业务上，据Counterpoint，行业ODM/IDH出货量占比从2018年的25%提升至2021年的37%，未来有望继续提升，行业规模在25年有望达到372亿美元。