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开源证券

09/04
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【大金重工】公司信息更新报告：海外海工稳步推进，静待海外海风放量

原文出处： 开源证券 　 贡献者：天气巨热无比

大金重工(002487)


业绩受国内海项目阶段性影响，静待海外海风项目放量


大金重工2024年上半年实现营业收入13.56亿元，yoy-34.2%，实现归母净利1.74亿元，yoy-36.2%，综合毛利率为28.57%，较2023H1提升了4.6pct；其中2024Q2实现营业收入8.93亿元，yoy-26.0%，实现归母净利1.21亿元，yoy-38.9%。受国内风电下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，大金重工业务规模有所下降，但通过积极优化产品和市场结构，公司综合盈利能力持续改善。考虑到2024年上半年国内海风项目滞缓，下修全年海工产品出货量，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.96/7.42/9.12亿元（原6.51/8.60/10.24亿元），EPS为0.78/1.16/1.43元，对应当前股价PE为25.4/17.0/13.8倍。考虑公司在手海外订单丰富和海风项目即将陆续启动，维持“买入”评级。


亚太唯一实现向欧洲批量交付海工产品的供应商，先发优势稳固


2024H1公司实现7.58亿出口收入，占收入比例为55.9%。苏格兰MorayWest项目是公司批量化交付的第一个欧洲海工项目，2024年已完成所有产品交付。法国NOY项目将于近期完成该项目最后一个批次产品的发运；丹麦Thor项目已完成第一批次产品；德国NSC项目已完成首段试制，预计于2025年开始分批交付，公司正在积极推进海外多地区不同类型海工产品的建造与交付。根据公司2024年4月公告，欧洲某海上风电开发商向蓬莱大金锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构的制造产能，海外海风项目周期较长、交期稳定，预计海外海工业务收入占比将进一步提升，持续优化公司的盈利能力和回款情况。


欧洲航线自主运输任务完成首发，目标成为一站式产品解决方案提供商公司现已具备自主航运管理能力，从提供产品制造的FOB模式转向制造+运输的DAP模式，后续将批量化执行海外项目的运输业务，未来公司将依托盘锦新基地，建设自有的船舶制造基地，打造自有专业运输船队。


风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司海外中标情况不及预期、公司产能释放不及预期。



大金重工
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编辑于：09/09 09:43
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  • 国联证券 09/03
    大金重工
    操作：买入
    买入价： 19.74
    考虑到国内风电建设不及预期，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.43/87.70亿元，同比分别+2.84%/+56.10%/+26.31%；归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元，同比增速分别为31.28%/64.89%/32.74%。EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股，对应PE分别为23/14/10倍。考虑到公司是国内塔筒领先企业之一，海外业务规模有望持续扩大，维持“买入”评级。 【大金重工】2024年半年报点评：二季度业绩符合预期，管桩出海持续领先
  • 国信证券 09/02
    大金重工
    操作：买入
    买入价： 20.37
    下调盈利预测，维持“优大于市”评级。 考虑到上半年公司海外业务表现和国内外毛利率差异，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.11/8.17/12.35亿元（原预测值为6.46/9.30/13.19亿元），当前股价对应PE分别为25/16/11倍，维持“优大于市”评级。 【大金重工】海风出口顺利推进，国内制造业务拖累业绩
  • 中国银河 09/02
    大金重工
    操作：买入
    买入价： 20.37
    全球海风景气向上，公司是塔桩出海欧洲龙头，“双海战略”稳步推进。公司蓬莱、盘锦及唐山三大海工基地面向海外市场，产能规模优势叠加最低反倾销税率，是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。我们预计公司2024/2025年营收57.24亿元/80.47亿元，归母净利润6.16亿元/8.48亿元，EPS为0.97元/1.33元，对应当前股价的PE为21.10倍/15.32倍，维持“推荐”评级 【大金重工】24H1业绩点评：海外海工驱动盈利增长，现金流改善明显
  • 追涨杀跌 10/20 16:55
    大金重工
    估值：30.00
    预计公司2023、2024、2025 年的营业收入分别为72.5 亿元、97.15 亿元、116.59 亿元，归母净利润分别为8.87 亿元、12.78 亿元、15.38 亿元，对应PE 分别为17.08、11.85、9.84X
  • 追涨杀跌 10/20 16:55
    大金重工
    操作：观望
    目前已公告海外订单体量超80 亿，在海外海工高盈利兑现的背景下，将显著增厚未来业绩。
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