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中国能建(601868)
事件
公司披露2024年半年报，24H1公司收入1,943亿元，yoy+1.1%，归母净利28亿元，yoy+4.7%，扣非归母净利23亿元，yoy-0.9%；单24Q2收入969亿元，yoy-6.5%，归母净利润13亿元，yoy-15.1%，扣非归母净利润12亿元，yoy-9.2%。
工程建设增长有韧性，新能源较快增长
24H1勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入为78/1,650/146/131亿，yoy+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2%。其中新能源与综合智慧能源收入591亿元，yoy+8.0%，占公司总收入的30.4%（vs2023年收入占比30.2%）；投资145亿元，yoy+34.3%。工程建设增长有韧性，新能源与综合智慧能源延续较快增长、投资维持较高强度。24H1境内外收入分别为1,661/281亿元，yoy-0.3/+10.3%。
毛利率小幅提升，新能源盈利能力改善
24H1毛利率12.2%，yoy+1.3pct；单Q2毛利率13.7%，yoy+2.0pct。24H1勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营毛利率为36.6%/7.3%/17.2%/43.4%，yoy+0.3/+0.5/-1.6/+14.4%。新能源及综合智慧能源毛利率小幅提升，工程类、投资运营类分别yoy+1.2/+2.6pct至6.1%/46.1%。24H1费用率yoy+0.9pct至8.2%销售/管理/研发/财务费用率分别yoy+0.1/+0.1/+0.3/+0.4pct。24H1归母净利率1.4%，同比持平；单Q2为1.3%，yoy-0.1pct。
首次年中分红，分红比例高于往年
24H1末资产负债率77.4%，yoy+1.6pct。24H1两金周转天数286天，yoy+38天。24H1经营性现金流同比多流出9亿至净流出145亿，投资性现金流同比多流出150亿元至净流出266亿元。公司亦公告半年度利润分配预案，A股每股派发现金红利1.25分（含税），拟分配5.2亿元，分红比例19.93%，高于2023年分红比例14.24%
再造新能建前景可期，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年归母净利分别为89/98/111亿元，yoy+11%/11%/12%基于公司“十四五”规划目标到2025年，指标翻一番，再造一个高质量发展的新能建。新能源、新基建、新产业为核心的“三新”能建前景值得期待。维持“买入”评级。
风险提示：公司战略执行效果较弱、电力及基建投资偏弱、减值风险、政策风险
TA关联分析
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