2024年中报点评：矿山装备边际承压，新兴业务未来可期
三一国际(00631)
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三一国际于2024年8月28日发布2024年中报：2024年1-6月，公司实现营收107.56亿元，同比减少0.77%；归母净利润10.33亿元，同比减少14.08%。上半年，公司毛利率24.4%，比去年同期减少1.7pct，研发费用率7.6%，比去年同期增加0.7pct。
投资要点:
矿山装备边际承压，石油装备业务高增2024年上半年，公司实现营收107.56亿元，同比减少0.77%。分业务看，受煤炭行业景气度影响，矿山装备营收59.38亿元，同比下降17.7%；物流装备营收32.82亿元，同比增长7.1%；油气装备营收8.46亿元，同比增长151.5%；新兴业务营收6.90亿元，同比增长209.1%。公司毛利率24.4%，同比减少1.7pct，主因毛利率较低的油气装备及新兴产业占比提升。
加大研发投入，新兴业务未来可期2024年上半年，公司研发费用率为7.6%，较去年同期的6.9%，增加0.7pct，主要系公司在新兴产业和新产品研发投入大幅增加，新兴业务未来发展可期。公司新兴业务包括锂电池装备、太阳能组件和制氢装备。
海外占比持续提升，俄罗斯、非洲市场高增2024年H1，公司中国大陆实现销售收入69.42亿元，同比减少8.6%；海外市场实现销售收入38.14亿，同比增长17.6%，海外收入占比35.5%，同比提
升5.5pct。2024年H1，俄罗斯、非洲市场分别实现营收8.38/5.05亿元，同比+930.1%/+64.5%。
剥离机器人业务，聚焦主业2024年5月14日，公司公告与三一集团订立股权转让协议，出售所持有三一机器人全部股权，总代价为人民币0.46亿元。三一机器人于2022、2023及2024H1录得亏损，出售事项于2024年5月24日完成，公司净收益0.23亿元，且不再持有三一机器人任何股权。
盈利预测和投资评级虽然矿山装备等传统业务边际承压，但公司持续布局新兴业务，未来成长可期。预测公司2024-2026E营业收入分别为224.0/255.1/285.4亿元，同比+10.46%/+13.88%/+11.89%；归母净利润分别为19.3/22.6/26.5亿元，同比+0.25%/+16.80%/+17.20%；对应PE分别为6.84/5.86/5.00X。我们看好公司新兴业务有望带来的业绩增量，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示下游需求不及预期、海外宏观经济风险、海外市场拓展不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧风险。
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