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【有色金属】有色金属行业周报:需求边际向好拉动锂价,宏观压力下工业金属持续震荡

原文出处: 安信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  工业金属: 周内英国央行宣布加息 50 个基点至 1.75%,为自 1995年以来最大幅加息,也是 2008 年 12 月以来的最高利率。自 2021年 12 月以来,英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称,英国经济将从今年第四季度开始萎缩,并在 2023 年全年收缩,成为金融危机以来持续时间最长的衰退。 海外宏观压力对工业金属压力仍在。

  国内,国家电网积极扩大有效投资,到年底前在完成投资近 3000 亿元,尽快落实工作或释放市场需求。 建议关注:神火股份,天山铝业,南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

  铜: 宏观窗口期,震荡区间放大

  LME 铜收报 7890 美元/吨,周内跌幅-0.45%;沪铜收报 60310 元/吨,周内涨幅 0.35%。 受国内低库存及现货紧缺局面影响,周初沪铜主力一度突破 61000。 7 月国内制造业 PMI 报 49 低于 50 荣枯线,表明经济短期仍有下行压力,中央政治局会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为,货币政策保证流动性合理充裕。基本面供应端, 8 月电解铜企业基本恢复生产,冶炼厂产量有望冲击 90 万关口。需求端来看,国内电网、新能源需求较为可观,地产及相关行业仍难言乐观。

  铝: 成本支撑逻辑铝价下行有限,短期价格或维持震荡

  本周伦铝止跌企稳, LME 铝收报 2421 美元/吨,周内跌幅约-2.48%;沪铝收报 18515 元/吨,周内跌幅约-1.25%。国内电解铝供应端稳步生产为主, 7 月份行业盈利不佳,广西等地电解铝复产缓慢,国内电解铝运行产能仅比 6 月底增加 30 万吨附近,目前增产主要集中在云南及甘肃等地,四川及山东地区出现铝厂小幅减产的情况。另外不排除铝价持续弱势,高成本铝厂减产的情况后续也会发生,国内电解铝运行产能增幅或低于预期。且海外能源持续高企,欧洲等地铝厂面临较大成本压力,市场对海外铝减产预期增强,伦铝有所支撑。需求端仍维持弱势,铝价反弹下游入场积极性不佳,现货跟涨乏力,贴水持续走扩。短期来看,铝价多空交织,预计短期维持窄幅震荡行情。

  锡: 工厂复工或改善供应偏紧,锡价或维持低位横盘

  本周锡价延续区间内横盘。 LME 锡价 24335 美元/吨,周内跌幅-2.27%。沪锡收报均价为 197500 元/吨。 供给端, 市场供给端偏紧的情况或将随着工厂开工复产而逐渐改善。 本周国内云南江西两省综合开工率环比上周出现了明显反弹。 江西地区开工率小幅攀升, 随着区域内其他炼厂的复产推进,成品产出时间临近。需求端, 电动自行车蓄电池部分品牌开始收窄促销力度。 随终端消费回暖,企业订单上升,各大企业多有意上调电池售价。另汽车蓄电池市场则因更换需求一般,电池售价上涨乏力,较上周暂无变化。库存端, 本周国内社会库存再度去库,炼厂复产后成品暂未大量上市。从分地区表现看,上海地区小幅累库,而广东地区部分锡箔需求增加或为去库贡献增量。综合基本面供需与市场资空表现因素,短期锡价维持低位横盘概率较大。

  锌: 低库存下,供应矛盾计划锌价反弹

  本周 LME 收涨报 3470 美元/吨,涨幅 5.09%。宏观层面, 美国 7 月 Markit制造业 PMI 录得 52.2, ISM 制造业 PMI 录得 52.8,皆处于荣枯线以上,相对景气表现带动多头情绪。美元指数日内大涨,期锌承压小幅下行。供给端, SMM 预计国内 8 月将有 3 万吨的短缺,锌将逼近 10 万吨社会库存。而进口方面,近期比价下行后,锌锭进出口机会均无,唯一需要关注的是关于俄罗斯锌锭的流入情况。消费上,近期黑色金属、玻璃、水泥等商品均有基本面好转的迹象。而需求方面,海外经济进入衰退预期,市场需求表现较低迷, LME 去库速度逐步放缓。 库存端,极低的库存量导致市场对于供应的变化高度敏感,因此在嘉能可提及能源压力以及去年开始的减产以后,锌价在短期内会产生较大波动。整体上, 预计短期锌价运行于 23300~25100 元/吨。

  能源金属: 本周行业需求边际向好, 高度景气仍然持续。 据中汽协,7 月乘用车市场零售 176.8 万辆,同比增长 17%,各车企销量再创新高。美国电动车税收减免有望重启,持续利好能源金属材料。 7 月27 日,美国民主党参议员 Manchin 和参议院多数党领袖、民主党参议员 Schumer 达成共识,共同支持《2022 年通胀削减法案》,该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是,将提供 3690 亿美元将用于能源和气候变化事务,目标 2030 年将碳排放量减少 40%;并且电动汽车税收抵免将继续推进,二手电动汽车最高减免额可达 4000 美元,新电动汽车减免额最高可达 7500 美元。

  美国当前电动车渗透率仅 7%左右,政策推出或将复制欧洲 2020 年电动车市场发展,渗透率或快速提升。 建议关注: 赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

  锂: 锂价维持高位,碳酸锂供应仍然偏紧

  本周锂价维持高位。电池级碳酸锂价格为 471500 元/吨,较上周上涨0.2%;电池级氢氧化锂价格 467500 元/吨,与上周持平。锂辉石价格为5000 美元/吨,与上周持平。供应端,部分厂家原料供应紧缺,碳酸锂生产产量不及预期,交付以长单交付优先,零单现货为辅。虽然两家锂盐企业结束检修恢复正常生产,但是目前是夏季用电高峰,企业受限电政策影响产量达不到峰值,导致碳酸锂供应仍然偏紧。需求端,产能的逐步爬坡带动下游对碳酸锂需求稳步增加,市场采购意愿增强,但大量备库需要资金的支撑,整体价格上行速度较缓,仅小幅抬升;氢氧化锂价格持稳,随部分企业产能逐步释放,供应量有所提升,苛化厂由于碳酸锂价格高企生产不如预期,整体供应持稳。

  钴: 市场低价货源频出且需求疲软,钴价持续走低

  本周钴价继续走低。电解钴价格为 315,000 元/吨,较上周下跌 6.0%,硫酸钴价格为 55,500 元/吨,较上周下跌 4.3%。钴中间品价格为 14.90美元/磅,较上周下跌 8.3%。供应端,电钴产量有所恢复,而下游合金市场正处淡季,市场偏过剩。数码下游需求还未恢复,叠加原料碳酸钴下跌,成本面支撑不足,钴盐成交以长单为主。预计短期仍有下滑空间。需求端,海外价格持续下行,叠加国际市场终端厂商在夏休期不再进行批量采购,压制国内市场情绪面。下游头部企业议价较为强势,部分冶炼厂存明稳暗降操作,市场报价略显紊乱,低价货源依旧频频出现。下游市场依旧疲软,仍按刚需采买。但周内国际钴价延续弱势走势为主,加上国内疲软行情难改,买盘相对谨慎,业者对于后市信心明显不足,企业走货压力不减。

  镍: 供应商集中挺价,后续镍价易跌难涨

  本周镍价小幅上涨。本周电解镍收盘价为 183,050 元/吨,较上周上涨0.2%,硫酸镍收盘价为 36,950 元/吨,较上周上涨 2.9%。供给端,海外纯镍进口比值再度扩大市场货源相对充足,对国产纯镍升水形成一定压制。因目前部分盐厂的电解镍产线因刚复产原因仍在调试中,因此还未达到目标产量,预计未来产量将进一步提升。 需求端,采购需求增加,上游现货库存较低的情况下集体挺价,使得低迷较久的镍盐市场情绪走高,部分下游刚需采购下主动让步采购,本周成交价格较上周有明显上涨。虽然市场散单硫酸镍报价集体上涨,但是下游企业采购意愿不强,多采购 MHP 寻求代工以便满足原料需求,叠加一体化占比持续增加,现阶段三元前驱体企业对市场流通硫酸镍需求进一步下降。后续镍中间品原料仍在不断增加当中,硫酸镍原料或将长期处于供应宽松的局面,钢厂近期整体出货情况并不理想因此对纯镍需求进一步减少,预计后续镍价易跌难涨。

  贵金属: 美国 7 月非农数据超预期,贵金属价格震荡

  本周国际 COMEX 金价较上周略有上涨, COMEX 银价较上周下跌:COMEX 黄金周五收盘价 1792.4 美元/盎司,较上周上涨 0.54%;

  COMEX 银周五收盘价 19.86 美元/盎司,较上周下跌 2.34%。美元指数本周五收盘价 106.57,较上周五收盘价 105.84,上升 0.69%,美国国债收益率周五收盘价为 2.83%,较上周五收盘价 2.67%,上升 5.99%,美元走高使贵金属价格承担一定压力; 美国 7 月非农就业人口增加 52.8万,远超市场预期的 25 万, 7 月失业率降至 3.5%,接近历史低点。美国供应管理协会(ISM)表示,美国 7 月非制造业采购经理人指数(PMI)从 6 月的 55.3 反弹至 56.7,表现强于预期和前值,结束了此前连续三个月下滑的趋势。经济超预期表现一定程度上降低避险需求,利空贵金属; 8 月 4 日,圣路易斯联储主席布拉德也表示,美国经济尚未衰退,为抑制高通胀会继续加息,今年预计再加息 150 个基点,需要看到名义和核心通胀指标全面、切实回落,并提出希望今年将利率提高至 3.75%-4%。

  稀土: 终端整体需求欠佳, 稀土短期表现偏弱

  本周氧化镨钕主流报价为 75.5 万元/吨,较上周下跌 6.9%。氧化铽本周主流报价为 13775 万元/吨,较上周下降 1.25%,氧化镝本周主流报价为 231.0 万元/吨,较上周下降 0.86%。本周氧化镨钕市场先跌后稳,周内前期,氧化镨钕主流价格跌幅 5%。周中稀土镨钕系市场延续弱势。但临近周末,部分金属企业为维系生产刚需补库,镨钕系价格止跌企稳。供应端, 2022 年上半年稀土矿进口量同比减少 17%,国际形势错综复杂,运输阻力增加,稀土矿进口相继减少。国内中重稀土矿指标近年来未有增量,国内矿山开采受到严格管控,北方轻稀土矿受到的限制相对较小,而南方在开采指标受限的情况下,废料的冶炼分离由于原材料的供应问题,产出仍数量不多,且供给增加仍需要时间。需求端,稀土终端需求欠佳,磁材企业订单不足。疫情、国际震荡局势等影响加上经济恢复缓慢,下游消费水平提升有限, 据 SMM, 部分企业直接或变相取消长协订单,对市场信心度减弱。 建议关注: 金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。

  风险提示:

  金属价格大幅波动,新能源需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期

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