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【航空机场】交通运输行业周报:义乌快递影响可控,国际航班熔断政策放松

原文出处: 安信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  快递:义乌疫情得到初步控制,对快递影响可控;快递行业需求整体仍处于复苏过程,产粮区价格触底企稳,继续推荐龙头公司。

  1)义乌疫情社区传播已得到初步控制,除封控区外均能正常收发快递,终端价格因防疫成本开始上涨:根据“义乌发布”最新通报,义乌疫情确诊高中风险区域24.5平方公里(占2.2%),人口约24.8万(占13%),主要集中在江东街道、青口夜市,根据最新披露确诊人数已经开始下降。义乌邮管局相关负责人接受报道称,目前义乌市除封控区以外的各快递网点均能正常收发快递,义乌邮政管理局正积极协调办理通行证,保证封控区外其他区域派件不受影响。据统计,8月3日义乌发出快递业务量超过2600万件,8月4日基本持平;8月4日义乌派件量共160万件,其中30万件受封控受阻。我们认为,分拨中心和低风险区域网点仍运转正常,义乌件量预计萎缩10%以内。此外,义乌快递终端价格因防疫成本开始上涨,综合研判本轮义乌疫情对快递企业总部利润影响较小。。

  2)预计7月行业件量增速7%-8%,8月件量保持稳定:根据交通运输部数据,本周(7月30日-8月5日)快递行业日均揽收量为3.03亿件,较上周基本持平;日均投递量为2.95亿件,较上周-3.0%;7月1日-7月31日全国快递揽收量和投递量均为3.11亿件,较国家邮政局披露的去年7月日均业务完成量2.88亿件增长8.1%,较6月增速5.4%有所提升,呈现复苏趋势。我们预计随着疫情持续好转、消费需求刺激政策频出,带动经济回暖,快递业需求有望加速回归常态。

  3)浙江、广东产粮区价格企稳,淡季表现已超预期:近期我们调研义乌、广东终端快递价格总体企稳,一方面有监管层面再次要求各品牌坚守底价的影响,另一方面当前头部企业竞争有限度,格局已有所优化。今年7-8月淡季价格竞争提前结束,打破行业往年淡季必降规律。我们认为行业竞争仍坚守价格底线思维或派费底线思维。短期价格表现已超预期,今年旺季提价可期,未来行业价格总体稳定为大趋势。

  义乌疫情对行业复苏产生一定扰动,但属于短期变化,不影响行业投资逻辑;行业淡季价格基本企稳,已超预期,后续量、价边际有望持续向好。对于通达系,各家单票盈利仍保持较高水平,未来需求复苏看好龙头业绩持续改善;对于顺丰,短期经营调整到位、叠加严格成本管控,公司业绩持续改善,受益时效、国际等多元业务布局,具有成长性,我们仍看好中长期配置价值。A股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、美股看好中通快递。

  航空:三亚疫情突发冲击暑运需求,短期旅游线路受到冲击;国际航班熔断政策放松,熔断时间显著缩短;疫情反复不改复苏态势,关注长期布局时机

  1)三亚疫情突发冲击暑运需求恢复,静待疫情改善:根据“三亚发布”消息,三亚8月5日新增229例确诊病例、28例无症状感染,8月1日0时至8月5日24时,累计发现确诊病例375例、无症状感染者62例。近一周(7.29-8.05)三亚凤凰机场日均航班量为399班,约占全国航班量3.7%。自8月6日6时起,三亚全域静态管理,当日三亚凤凰机场航班量下降至73班。暑运以来,三亚日均旅客量、航班数快速恢复,而本次海南毒株系首次于国内发现,本轮疫情正处于快速上升阶段,短期将对暑运复苏造成一定冲击。

  2)国际航班熔断管控放松,熔断时间显著缩短:民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整,确诊人数达到5例时,当确诊旅客占比达到4%,暂停运行1周;当确诊旅客占比达到8%,暂停运行2周。按照787机型293座位,50%客座率测算,则新政策下6例以上时熔断1周,且随着客座率回升,熔断触发人数也将提升。此前熔断政策为5-9例熔断2周,10例以上熔断4周,本次政策整体优化放松明显。

  3)本周航空平稳复苏,航班量环比增长显著,恢复至疫情前7成:根据航班管家数据,7月31日-8月6日全国民航客运航班共计执行航班75877架次,环比+6.4%,较2019年-29.4%,同比2021年+3.0%,暑运复苏叠加疫情扰动,目前平稳恢复。7月31日-8月6日,南航/东航/国航(不含子公司)执行航班环比+6.3%/+11.6%/+4.9%,较2019年-20.6%/-32.4%/-31.6%,春秋/吉祥执行航班环比+10.4%/+9.3%,较2019年+0.7%/-6.7%。近期疫情有所反复,但形势总体可控,国内航班量基本稳定。政治局会议再次强调动态清零,常态化核酸下预计疫情得控后航班量将再次进入复苏通道。

  疫情冲击不改行业复苏趋势,短期波动带来布局时机。需求端,疫情冲击拐点已至,被抑制的出行需求快速恢复,同时国际航班有序增加,五个一限制逐步淡化。供给端,航司新增2024年后运力订单,不改中期内供给低速增长预期。此外,民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行,航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);低成本航空龙头春秋航空;国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

  机场:上海两场航班量达疫情前5至6成,白云机场稳定在疫情前9成。根据航班管家数据(07.30-08.05),首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班环比+9.0%/+23.0%/+3.4%/+6.2%/+37.0%,较2019年-51.9%/-35.4%/-11.9%/-16.7%/-51.4%。上海两场环比增长显著,虹桥机场已达疫情前6成水平,浦东机场超疫情前5成;首都机场亦达疫情前5成水平,白云机场航班量稳定在疫情前9成左右。国内疫情略有反复,但一线城市机场业务量复苏态势良好,仍看好机场业务量持续回升。短期机场业务量持续回升,国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业空间巨大,上市机场未来将持续受益免税红利,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

  公路铁路:本周公路货运整车流量整体略有下滑。7月30日-8月5日全国整车货运流量指数均值99.91,环比-1.67%。其中,7月30日-8月5日上海指数均值84.58,环比-2.23%,略有下降;北京/江苏/浙江指数均值分别环比-3.40%/-2.09%/-1.72%,进入淡季公路货运量环比有所下滑。

  本周投资策略:快递行业淡季表现超预期,义乌疫情扰动可控。对于通达系,各家单票盈利仍保持较高水平,看好龙头业绩改善;顺丰经营调整到位,看好中长期布局价值。航空恢复受到疫情扰动,短期反复不改复苏趋势,国际航班增加,五个一及防疫隔离政策边际放松。同时供给确定性放缓,仍长期看好航空行业供需扭转,叠加票价市场化改革打开弹性空间。本周组合:圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。

  风险提示:

  1)宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

  2)快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

  3)油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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