U财经杯
自选
APP下载
扫一扫,下载
08/08 00:00
0 0

【厦钨新能】2022年中报业绩点评:三元正极出货高速增长,产品结构优化增厚利润

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

厦钨新能(688778)


核心观点


2022H1公司盈利5.32亿元,同比增长112%。公司2022H1实现营收143.02亿元,同比+118%;对应Q2实现营收83.93亿元,同比+129%、环比+42%。2022H1公司实现归母净利润5.32亿元,同比+112%;对应Q2实现归母净利润3.26亿元,同比+141%、环比+57%。公司2022H1毛利率为8.76%,净利率为3.76%。


公司三元产品出货高速增长,钴酸锂稳居全球第一。2022H1公司正极材料销量达到4.02万吨,同比+21%。2022H1公司三元材料销量2.15万吨,同比+91%,高电压三元材料在安全、成本方面优势显现,销量显著提升。2022H1受消费电子市场整体需求低迷影响,公司钴酸锂销量为1.87万吨,同比-15%,但仍稳居全球钴酸锂第一位置。展望全年,公司正极材料销量有望突破9万吨,同比增长超30%。公司2021年底正极产能近8万吨,2022H2海璟二期1万吨、海璟三期2万吨三元材料项目有望投产,年底产能有望达到近11万吨。公司产品结构优化叠加产能利用率提升,推动盈利能力改善。2022H1公司正极扣非吨净利约为1.13万元,较2021年提升0.42万元。2022Q2公司正极扣非吨净利约在1.4万元以上,环比Q1提升0.25万元以上。2022年以来,公司4.4V三元6系产品出货快速提升,新产品增厚单吨利润;另一方面由于下游钴酸锂需求表现较差,Q1公司部分钴酸锂产线切换至三元,Q2相关产线利用率快速提升,亦对吨净利具有积极影响。


公司新产品体系进展顺利,积极向下游导入。钴酸锂方面,公司4.48V产品2021年实现大批量供货,4.5V产品已从2022年开始批量供应。三元材料方面,4.4V高电压6系产品已于2022年开始批量供应,高电压7系产品正在积极推进研发,高镍9系已进入量试阶段。此外,公司还在磷酸锰铁锂、补锂剂、固态电池正极等材料体系领域广泛布局。


风险提示:电动车销量不及预期;投产进度不及预期;原材料价格大幅波动。


投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。公司正极业务布局快速,产能扩张下销量高速增长。公司中镍高电压材料安全、成本等性能突出,积极向下游导入。基于公司规模效应体现及产品结构改善带来的盈利能力边际优化,我们上调原有盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润分别为11.84/17.70/21.63亿元(原预测2022/2023年为8.66/12.52亿元),同比增速分别为113/49/22%,摊薄EPS分别为4.71/7.04/8.60元,当前股价对应PE分别为30/20/16倍,维持“买入”评级。


表情
同时转发

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×