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【通信设备】通信新能源行业跟踪报告之一:海缆:平价上网时代的优质海风细分赛道

原文出处: 光大证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
    08/07 00:00
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  能源转型+平价上网+丰富资源,我国海上风电市场日趋成熟,市场潜力大。2021年中国海上风电新增装机容量接近17GW,2016-2021年海上风电新增装机量CAGR高达95%。2021年中国新增海上风电装机占全球80%,中国海上风电累计装机份额高达48%,成为全球第一大海风发电国。根据沿海各省份海上风电相关政策统计,“十四五”期间全国海上风电规划总装机量超100GW,新增并网50GW以上,市场潜力大。

  海缆:海缆是平价上网时代的优质海风细分赛道,市场空间大、降本压力小、竞争格局优。海缆是海风产业链重要细分赛道,高门槛、高毛利、降本压力小,随着深远海、大型化、高压化趋势的推进,市场潜力大。根据4COffshore数据,我国海缆交付量2014-2020年复合增长率达到62.45%,预计2030年全球累计需求量将达到7万公里。海缆行业集中度高,竞争格局优,CR4超过90%。

  海工:占风电投资比重大,处于卖方市场,格局优。根据中国海洋工程咨询协会海上风电分会公开资料测算,海上风电项目成本构成中,海上风电施工工程占比在30%左右,投资占比大。海缆船是电缆敷设施工作业过程中最重要的装备。我国海缆敷设施工船只数量较少,目前依旧处于卖方市场。截至2021年底,海底电缆敷设专用设备——电缆敷设船在我国有56艘,其中具有220kV海缆敷设能力的敷设船只有25艘。海工领域竞争格局优,存在较大的供需差,国内海缆龙头纷纷布局海工领域。

  重点公司:(1)中天科技:海缆、新能源业务高速发展,多元化打开广阔成长空间。中天科技围绕通信、新能源两大战略方向,业务不断破局,现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G通信为基础、新材料为增长点的产业布局。中天科技高端通信业务风险已完全释放,未来海风、光伏、储能将驱动中天科技高速成长。根据中商情报网数据,2021年中天科技国内海缆销售额市占率达37%。(2)亨通光电:海缆业务快速增长,光纤光缆景气度上升。亨通光电是中国光纤光缆、智能电网、大数据物联网等领域的创新型企业,在光纤通信、超高压海缆、硅光子及新能源材料等领域不断突破,业务覆盖100多个国家和地区,光纤网络的全球市场占有率超15%。公司紧抓海洋产业发展机遇,围绕海洋电力传输、海底网络通信与海洋装备工程三大领域,海缆、海工业务快速增长。

  投资建议:海上风电深远海、大型化、高压化趋势下,海缆市场有望快速成长。中国海缆巨头深度布局海工业务,我们持续看好海缆公司的发展趋势,建议关注海缆龙头公司中天科技、亨通光电、东方电缆。

  风险提示:海上风电产业政策变动风险,下游客户集中度高风险,疫情波动风险,原材料价格波动风险。

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