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【家电行业】家用电器行业六月行业动态报告:地产边际改善,原材料价格回调

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
    07/04 00:00
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  地产新开工、销售面积同比增速改善。五月份房地产住宅开工面积为8905.75万平米,同比下降41.33%,增速环比提升3.55PCT,住宅销售面积0.92亿平方米,同比下降36.6%,增速环比提升5.7PCT。近期我国地产政策层积极表态较多,各地也推出了一些相关政策,下半年地产数据有望延续改善。

  原材料价格延续下降。截至6月29日,铜、铝、螺纹钢价格较月初下降了10.67%、9.24%和6.9%,从均价来看,6月铜、铝、螺纹钢均价环比下降,下降幅度为3.08%、9.01%和2.73%,从同比增速来看,铜和螺纹钢价格相比去年同期已有所下降,铝的价格上涨幅度也大幅下降,铜、铝、螺纹钢月度均价同比变动了-5.6%、5.44%和-10.95%。

  空调5月内销增速环比提升。2022年5月家用空调销售1562.51万台,同比下降1.63%,其中内销出货937.31万台,同比增长6.74%,出口625.2万台,同比下降11.98%。受618大促影响,经销商备货意愿较强,叠加去年同期基数较低,5月内销增速环比提升,后续来看,由于空调零售端表现较为弱势会逐步传导到企业端,6月份空调产销数据可能会出现较大幅度下降。出口方面,同比增速下降幅度环比加大,主要原因为海外宏观经济压力较大,需求下降,同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力,但下半年有望好转。

  家电指数六月上涨11.16%。六月份申万家电指数上涨11.16%,排在申万一级行业第5位,表现优于沪深300指数(9.62%),行业市盈率(TTM)为16.23,低于2006年至今历史平均水平21.38,处于中等偏低位置。行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)较2005年以来的历史均值低4.28个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-7.88%,历史均值为-11.16%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值高3.28PCT。

  投资建议:展望下半年,家电行业面临的原材料涨价,海运不畅等外部负面因素逐步减弱,稳增长背景下地产景气度边际改善,消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

  风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。

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