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【食品饮料】食品饮料行业周报:白酒消费场景恢复有限,关注大众品成本变化

原文出处: 东海证券   贡献者:研报专业户

  市场表现:(1)本周食品饮料板块较上周收盘上涨2.23%,在31个申万一级板块中排名第12,PE(TTM)39.79倍。(2)细分板块表现,啤酒、白酒、调味发酵品涨幅靠前,分别为3.45%,2.86%,1.71%。(3)个股方面日辰股份、南侨食品、金种子酒涨幅位居前三,分别上涨14.6%,11.3%,11.0%;莲花健康、青海春天、三全食品跌幅靠前,分别下跌8.1%,7.8%,5.1%。

  白酒观点:场景恢复有限,重点关注贵州茅台及地产酒。(1)场景恢复仍有限。5、6月份消费场景分别恢复至去年同期7成、8成,近期白酒淡季,预计中秋前完全恢复,警惕点状疫情风险。(2)高端今年发货承压,茅台业绩弹性仍大。高端白酒打款、库存表现最优,业绩无虞,因五粮液、泸州老窖前期控货影响,中秋、年底发货情况表现和提价预期成为跷跷板两端,报表确定性强但市场表现仍承压;茅台库存、打款、发货相对正常,i茅台上线以来预计30-40亿规模,直营占比有望继续提升,全年业绩弹性仍大,收入大概率超过公司业绩目标15%,白酒中业绩确定性最强。(3)地产酒粘性强,低线单品表现优秀。第一,市场对地产龙头信心强,回款优,如古井贡、洋河、山西汾酒;第二,本年疫情防控期间大众自营场景表现超预期,200元以下价格带光瓶酒(玻汾)、盒装酒(口子5年、古5、献礼版)等表现较优;第三,婚宴需求刚性,存在需求回补,预订提升,短期谢师宴提升,对部分单品(国缘对开、口子10年、20年、古8)影响积极;金徽酒等地域市占率较高的二线地产酒龙头,因竞争压力弱,表现稳健。

  非白酒观点:重点关注预制菜及乳制品板块。(1)棕榈油等成本持续下行:受印尼棕榈油放开出口及其他产区进入产季,本月棕榈油价格快速下行,重点利好油脂占比高的烘焙行业。(2)预制菜C端在线销售表现强势,B端复苏仍需时间,盈利能力环比改善。C端本轮疫情之后仍维持强势表现,本周上海恢复堂食,B端需求有望进一步释放。行业主要肉类原材料维持低位,大豆蛋白、油脂等环比下降,运力恢复正常,整体成本压力减小,盈利能力有所提升。(3)乳制品板块确定性较强。近两年疫情推升原奶需求,叠加自给率较低推升成本端原奶价格。而今年因供需弱改善,奶价小幅回落,龙头品牌商在拥有可控的奶源基础上,调结构、控费用,盈利压力趋缓,成本压力趋缓,建议关注龙头乳企。

  投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒;重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份等。

  风险提示:疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响;疫情情况可能对用工、开工情况产生影响从而进一步影响部分原材料市场价格;部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响;消费需求在疫情中存在波动的影响。

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