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【食品饮料】食品饮料行业周报:大宗商品价格回落,大众品业绩弹性几何

原文出处: 国海证券   贡献者:研报专业户

  投资要点:

  1、大众品成本专题:大宗原料价格高位回落,关注相关企业下半年盈利修复。本周棕榈油、大豆、豆粕、豆油等大宗期货价格,以及原油期货价格高位回落,带动相关个股上涨,其中南侨食品、海融科技、立高食品、农夫山泉、千味央厨、安琪酵母、佳禾食品分别上涨11.26%、9.13%、7.67%、7.00%、5.90%、5.81%、5.46%。1)大宗原料价格下跌的主要原因是美联储加息导致市场担忧情绪蔓延。原油价格下行还与美国要求本土石油企业增加释放石油储备,OPEC意向增产等因素有关。印尼调整棕榈油出口税政策,加速棕榈油出口导致棕榈油价格回落明显。国内大豆、豆粕期货价跟随美豆价格调整而下跌,叠加前期受到天气以及运输延误的南美进口大豆持续到港,国内大豆、豆粕供应较充足。2)自去年以来,大宗原料价格持续上涨,不少烘焙&茶饮产业链、调味品、软饮料企业面临成本上涨压力,毛利率承压明显。今年俄乌冲突后,石油、粮食等大宗原材料价格进一步上涨,导致成本压力更加凸显。虽然部分企业今年所用原材料基本于去年底/今年初采购完毕,或已经对部分原材料进行锁价,预计二季度仍沿用高价原材料,毛利率仍然有压力。但是下半年进入新一轮采购/锁价期,若石油、油脂价格和大豆等原料价格持续下降,可以降低这些食品企业的成本压力。3)主要受益板块包括软饮料、酵母、烘焙茶饮供应链、坚果休闲食品、调味品等。建议关注成本下降后,利润弹性较大的相关个股:如安琪酵母、佳禾食品、立高食品、东鹏饮料、海天味业,中炬高新、祖名股份等。

  2、继续看好白酒的整体性反弹机会。目前仍处业绩真空期,受市场情绪好转+外资持续流入+事件催化等因素影响,板块延续整体性反弹行情,金种子酒(+11.02%)、舍得酒业(+9.11%)、酒鬼酒(+6.58%)、山西汾酒(+5.18%)、洋河股份(+3.84%)等涨幅居前。我们预计二季度白酒板块业绩将呈现回落、分化的特点,其中高端酒基本面稳健,区域次高端龙头如苏酒、徽酒等业绩确定性更高。考虑到当前市场对于疫情等负面信息充分消化,对二季度业绩预期充分,板块估值仍处合理区间,继续看好板块轮动下白酒的整体性反弹机会,推荐贵州茅台(年初以来我们一直强调茅台业绩提速+继续推进营销改革的两大判断正逐步兑现)+区域次高端白酒龙头。

  3、消费持续复苏,板块轮动+外资流入,本周啤酒、白酒板块上涨。本周一级行业中食品饮料涨幅2.23%,跑赢上证综指(+0.99%)1.24个百分点。疫情继续边际改善,消费复苏向好的趋势不变,在板块轮动和外资持续净流入的背景下,啤酒和白酒板块分别上涨1.65%和0.70%;同时,大宗商品价格下行,市场对于大众品盈利改善预期增强。各细分行业中,本周啤酒和白酒板块分别上涨1.65%和0.70%,其他版块均有不同程度下跌。个股方面,本周日辰股份领涨(+14.58%),南侨食品(+11.26%)、金种子酒(+11.02%)、妙可蓝多(+10.79%)、金字火腿(+9.98%)等涨幅靠前。

  4、行业评级及投资策略:

  整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过,估值回落后龙头企业的投资价值凸显,基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。

  白酒:推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、伊力特、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、五粮液、金徽酒等。

  大众品:推荐百润股份、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、安井食品、伊利股份、海天味业、重庆啤酒等。短期推荐贵州茅台、洋河股份、安琪酵母、百润股份。

  5、风险提示:1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;

  5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等。

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