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【煤炭行业】煤炭行业2022年中期投资策略报告:把握短期需求冲击后走向再平衡的投资机会

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

  一行情回顾:高景气推动板块年内获较高绝对收益

  (一)复盘:一级行业中排名第1,动力煤子板块涨幅较高

  年初至今(6月24日),煤炭板块累计涨幅26.3%,在全部30个一级行业中排名第1名,跑赢沪深300指数37pct。

  按三级子行业分类,年初至今收益率排行分别为动力煤(47%)、无烟煤(30%)、炼焦煤(21.2%)、其他煤化工(15.3%)、焦炭(-19.2%)。

  个股方面,山煤国际(140%)、兰花科创(71.8%)、陕西煤业(62.5%)、晋控煤业(60.7%)等年内表现较优。

  (二)煤价:动力煤价近期稳中趋微降,双焦高位略有回调

  动力煤价近期稳中略降:年初至今,动力煤现货价呈现先涨后跌。从年初800元左右一路上涨至3月中旬最高点1664元,之后大幅回调,至4月底,现货价为1185元/吨,回调幅度28.7%。当前一直稳定在1205元,短期有下行趋势。

  双焦价格高位略有回调

  1)焦煤:年初至今,焦煤价格从2450元一路上涨至3350元,且高位维持强势,当前高位略有回调至3150元,焦钢产业链需求走弱叠加大宗商品价格调整影响了焦煤价格。

  2)焦炭:年初至今,焦炭价格从2770元一路上涨至4月底3970元,近期高位维持稳定。二供给端:保供政策下产量有效提升

  (一)原煤:保供政策促产量回升,库存有效累积,进口端依然受限

  产地端:政策集中出台下,全国原煤月度产量快速提升。2021年1-12月,全国实现原煤产量40.7亿吨,同比增速4.7%。2022年1-5月,原煤产量同比增长10.4%,产煤边际变化重点省份内蒙古月度产量走势呈现V字型。

  库存端:存煤天数和港口库存都得到有效补充。秦皇岛港月度煤炭库存情况保持稳中有升,全国重点电厂存煤可用天数回到20天左右的合理区间,显示库存情况也得到有效补充。

  进口端:历年进口量总体保持稳定在3亿吨左右。2021年以来,进口端始终偏弱运行,受中澳关系及蒙古疫情通关效率低下等影响,进口端难有较大增量。在全球能源及上游资源品价格快速上涨的背景下,国际煤炭价格也屡创新高,进口煤价格优势不再,我国煤炭进口方面也将会受到一定的抑制影响。2022一季度,我国进口煤炭5181万吨,同比下降24.2%。2022年1-5月,煤及褐煤进口量累计同比下滑13.6%,5月当月同比下滑2.1%,显示进口端仍受限,难以提供有效补给。

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