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【明月镜片】离焦镜赛道高景气,镜片龙头成长可期

原文出处: 西南证券   贡献者:天气巨热无比

关联分析

明月镜片(301101)


近视防控产品乘政策东风快速发展,离焦镜市场空间充足。疫情后青少年居家网课,电子产品使用时间延长,户外活动减少,近视防控产品需求量快速增长。其中离焦框架镜由于1)验配门槛低,可在眼镜店渠道销售;2)价格远低于角膜塑形镜,性价比高,充分填补市场空白;3)适用范围广、佩戴舒适安全性高,容易被青少年及家长接受,渗透率有望较快提升。目前离焦镜渗透率不足5%,长期有望达到30%以上,根据我们测算,离焦镜市场空间约为4000万副,市场空间巨大。


在行业快速扩容背景下,明月轻松控产品有望快速打开市场。明月轻松控产品优势主要体现为:1)推新快,产品多,离焦产品上市两年已经推出8款产品,较外资品牌产品更丰富,充分满足消费者不同需求;2)性价比高,对标外资品牌,公司产品终端价格在外资品牌的60-80%,弥补价格带空白;3)渠道利润丰厚,终端网点有望快速渗透;4)与国内知名眼科医院合作临床试验,临床报告有望落地,有望进一步打开医院渠道市场。


随着新品占比提升,公司利润率有望持续优化。2018-2021年公司盈利能力持续改善,主要由于公司主动调整产品结构,产品均价上行,功能片占比不断提升。目前公司离焦新品毛利率高于传统高端功能镜片,随着离焦镜片逐渐放量,公司盈利能力有望再上台阶。


盈利预测与估值:预计2022-2024年EPS分别为0.82元、1.04元、1.31元,对应PE分别为55倍、43倍、34倍。考虑到公司离焦新品市场广阔,盈利能力强,研发技术及新品推广进展领先同业,维持“持有”评级。


风险提示:原材料价格大幅波动的风险,新品开发推广进展不及预期的风险,离焦镜渗透率提升不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。



编辑于:06/29 09:59
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