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【食品饮料】食饮行业周报(2022年6月第4期):事件催化&预期差驱动白酒表现,大众品关注成本下行业绩弹性

原文出处: 浙商证券   贡献者:研报专业户

  本周观点

  【白酒板块】:今世缘机构职能调整,老窖黑盖超级发布会召开板块回顾:事件催化&预期差为板块表现驱动主线

  6月20日~6月24日,5个交易日沪深300指数上涨1.99%,食品饮料板块上涨2.23%,白酒板块上涨幅度大于沪深300,涨幅为2.86%。具体白酒板块来看,金种子酒(+11.0%)、舍得酒业(+9.1%)、酒鬼酒(+6.6%)、山西汾酒(+5.2%)、洋河股份(+3.84%)涨幅居前,事件催化&预期差驱动本周个股走出独立行情:

  1)舍得酒业:受股东或将潜在收购标的装入舍得传闻影响,本周舍得酒业涨幅表现优异。从基本面角度分析,舍得酒业二季度表现稳定(预计业绩正增长)&后续具备强潜力(库存正常+价盘稳定+市场开拓顺利+经营质量稳定),为我们弹性推荐标的;

  2)酒鬼酒:受22Q2业绩增速或超预期驱动,酒鬼酒本周亦延续上涨趋势。从基本面角度分析,酒鬼酒受益于当前回款进度表现优异(预计22Q2内参回款进度超70%,酒鬼酒系列约60%),22Q2业绩具备一定弹性,期待后续招商进一步加速&价盘稳定上行&库存稳步下降。

  另外,春糖延期或对白酒行业招商&新品推出有影响,拥有成熟放量单品&不以经销商扩张为驱动力的酒企受影响较小,我们将持续关注:1)基本面预期差;2)事件催化;3)股权激励落地情况三大催化剂。

  泸州老窖:黑盖超级发布会召开,定位高品质光瓶引领者随着白酒‘新国标’的全面实施,中国高品质光瓶酒迈入新阶段,作为泸州老窖大光瓶战略的核心单品,本周定位为“高品质光瓶引领者”的“黑盖”举办了发布会——公司表示黑盖将承担两大使命:一是企业使命,全面承载泸州老窖精准卡位千亿光瓶酒市场的战略重任,将成为泸州老窖“十四五”期间的重要增长极;二是行业使命,将推动高品质光瓶酒品类的发展与繁荣。我们认为:在千亿光瓶酒市场中,随着消费品质的提升,60元以上的高线光瓶酒价位带持续扩容,由于名酒高线光瓶酒具备品牌背书与性价比优势,同时香型与制作方法逐渐跳脱传统光瓶酒,因此名酒的入局亦加速推动光瓶酒价位提升。

  今世缘:拟实施分品牌事业部制,同时对部分机构职能进一步优化和调整继上周今世缘对四开及对开进行提价后,本周公司表示为更好服务公司战略,提升整体功能和运行效率,实现公司高质量发展,近期公司实施分品牌事业部制,同时对部分机构职能进一步优化和调整:市场部更名为品牌管理部,销售部更名为销售管理部,国缘V9事业部更名为国缘V系事业部,省外工作部更名为省外事业部,新设立国缘事业部、今世缘事业部、效能办。

  618数据复盘:一线名酒线上渠道表现优异,茅五泸汾关注度高

  2022年618战报数据显示当前酒类线上销售仍以一线品牌为主,茅五泸及山西汾酒均有亮眼表现(由于白酒线上收入占比不足10%,因此数据仅供趋势参考):京东数据显示:今年618期间一线大牌稳居榜首,其中贵州茅台、五粮液、山西汾酒为酱/浓/清香型的主销品牌,汾酒荣登京东白酒品牌店铺排行榜第一(青花系列产品同比增长50%,其中青花30复兴版同比增长106%);在京东618白酒金榜中,飞天茅台酒目前稳居第一名,排名其后为五粮液普五、国窖1573与泸州老窖头曲等产品,此外,茅台酱香系列酒产品中的金王子也人气居前;天猫数据显示:618活动期间,茅台、五粮液两个销量过亿的白酒品牌领跑酒类,天猫汾酒官方旗舰店青花系列产品同比增长94.6%。

  数据更新:飞天茅台批价环比稳定,库存保持低位

  贵州茅台:本周飞天茅台/1935批价稳定在2750元、1400元,随着电商平台的上线,飞天茅台批价或将得到阶段性有效管控;五粮液:本周批价稳定在970元;泸州老窖:批价约920元,22年国窖增速目标为30%,批价整体表现稳健。

  投资建议:建议关注22Q2业绩确定性&预期差&信息催化机会

  我们认为当前板块直接催化剂为:22Q2业绩预期差&其他信息催化&股权激励等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线:1)阶段性具备弹性(业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌);2)中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力)&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企)两条主线。相关标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。

  二、【食品板块】:关注成本下行带来的标的投资机会

  板块回顾:调味品板块略有上涨

  板块涨跌幅方面:食品加工板块下跌0.20%,其中调味品板块上涨1.71%,乳品板块上涨0.04%,肉制品板块上涨0.18%。个股涨跌幅方面:日辰股份(+14.58%)、南侨食品(+11.26%)、妙可蓝多(+10.79%)涨幅居于板块前三。

  本周观点:板块轮动关注确定性较强的标的,关注成本下行带来的机会总体观点我们继续维持不变,但近期大宗商品价格持续下行,关注相关板块带来的下半年业绩弹性机会,主要集中在烘焙板块;与此同时本周新增重点关注莱茵生物。

  5月社零同比增速为-6.7%,环比4月降幅有所收窄。具体来看,5月餐饮收入同比下降21.1%,环比4月降幅略有收窄(收窄1.6pct),疫情对于线下餐饮场景的限制对于餐饮行业的收入仍产生一定的影响。

  从商品零售数据来看,必选品类中粮油食品的增速较好,5月实现增速12.3%,环比持续提速(提升2.3pct);饮料类5月增速实现7.7%,环比提升1.7%,伴随夏季旺季到来,预计饮料类产品的增速仍较保持较好的表现。

  整体来看,伴随疫情的环节,对于消费的影响逐渐减弱,后续有望延续复苏态势。

  我们继续维持此前观点不变,密切跟踪【疫情、需求、成本】三大因素出现的边际变化。当前伴随22年4-5月疫情和需求等因素的边际改善,我们选取两大投资主线对大众品进行布局。

  1)先选确定性:即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的,重点推荐:洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份;

  2)后续重点关注疫后修复的标的:即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。我们主要梳理以下几个方面:

  ①餐饮供应链修复主线:青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、千味央厨、绝味食品、巴比食品;

  ②复工复产下修复标的:甘源食品、盐津铺子、三全食品、安琪酵母、妙可蓝多。

  烘焙板块近期观点:烘焙板块此前受到疫情影响和棕榈油等成本压力较大的问题,板块表现较弱。但当前板块出现新的边际变化,需要重点关注!1)成本:棕榈油价格持续下跌,成本拐点已现,下半年棕榈油价格下行趋势基本确定;2)伴随疫情环节,板块需求快速回暖。由此烘焙板块下半年业绩弹性较大,可重点关注板块内公司:海融科技、立高食品、南侨食品。

  新增重点关注莱茵生物:公司是代糖领域植物提取行业龙头,天然甜味剂业务订单产能加速释放;工业大麻年内量产贡献业绩。短期来看,二季度业绩高增,有望超市场预期带来强催化;中期来看,由于公司与芬美意合同订单加速释放,天然甜味剂业务22-23年预计营收复合增速实现70%+,工业大麻22年6月30日量产,22年有望实现盈亏平衡,23年收入有望翻倍;长期来看,甜叶菊产能24年投产释放,达产后产能将为现有产能3倍,持续贡献业绩;工业大麻合法化应用推进也将带来更多想象空间。

  本周建议重点关注:莱茵生物、青岛啤酒、安井食品、立高食品、海融科技、南侨食品。

  投资建议:全面布局疫后反弹标的

  我们当前的投资主线如下:

  1)先选确定性:即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的,重点推荐:洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份;

  2)后续重点关注疫后修复的标的:即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。我们主要梳理以下几个方面:

  ①餐饮供应链修复主线:青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、千味央厨、绝味食品、巴比食品;

  ②复工复产下修复标的:甘源食品、盐津铺子、三全食品、安琪酵母、妙可蓝多。

  本周重点关注:莱茵生物、青岛啤酒、安井食品、立高食品、海融科技、南侨食品

  风险提示:疫情影响超预期;白酒动销恢复不及预期;食品安全风险。

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