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【航天航空】军工行业周报:周线八连阳

原文出处: 中航证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  近期,航空工业相关下属上市公司的增持行为,中航电子吸并中航机电,国产第三艘航母下水,有效提振了市场对军工行业的信心。同时,以镍为代表的军工上游原材料价格近期快速下降,市场对军工产业中上游的利润空间压缩的担忧有所缓解,对相关产业链上个股业绩增长的信心有所修复。近日行情中有若干方面值得指出:

  (1)自6月6日以来15个交易日中,沪深两市成交额13次超过万亿元;

  (2)国防军工指数实现周线八连阳,自2014年以来周线八连阳仅出现过2次(2014年9月及2019年3月);

  (3)国防军工指数自4月27日反弹以来,涨幅已达到36.51%,是3月9日以来高点;

  (4)军工行业周成交量逐周放大;

  (4)6月23日,航发动力放量涨停,成交额超过30亿元;

  (5)周中,振华科技、同益中、菲利华及复旦微电股价创出历史新高。

  此轮行情,军工率先吹响“赛道股”反弹的号角,但之后就落后于光伏、新能源,近期上涨,我们认为有三方面的重要因素:

  (1)赛道股中补涨(落后于光伏、新能源);

  (2)中报乐观预期(振华科技等部分个股中报预告乐观);

  (3)资金配置需求(高景气度,“免疫行业”)。

  当前时点,我们的主要观点为有三方面:

  (1)“免疫行业”乃是“需求免疫”,二季度依然受到疫情影响,对中报的预期不宜过高。即将进入中报业绩预告和中报披露期,中报情况又成为了关注焦点。考虑到:军工行业虽为“免疫行业”,但所谓“免疫”,是“需求免疫”,整个体系依然难免受疫情冲击,影响到生产、交付和确认节奏。我们倾向于认为,军工的中报业绩,横向比较依然优势凸显,可实现同比和环比稳健增长,但疫情之下过高过快的二季度增速也不切实际。

  (2)三季度将成为全年“大季”。若基于二季度受疫情影响的判断,疫情如进一步平抑,我们认为,对于三季度,军工企业将一方面补二季度之“缺口”,另一方面为了应对疫情不确定性,会将四季度任务尽可能提早超前完成,因此三季度的生产交付将会尤其饱满。

  (3)结合部分资金短期获利较多、赛道股反弹幅度不低、中报业绩难以大超预期等方面因素,以及中报季业绩的逐步披露,和三季度“大季”的逐步确认,二者基本同步,我们认为进入中报季后或先以震荡为主,继而实现进一步突破。

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