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【家用轻工】轻纺中期策略:关注制造的弹性和消费的韧性

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  回顾:轻工纺服上半年业绩承压。年初至今沪深300指数-14.5%,SW轻工板块涨跌幅-22.43%,SW纺服板块涨跌幅为-12.38%。

  家居:疫后需求回补,看好家居消费反弹。地产政策宽松延续,H2预期边际改善,看好家居板块估值修复;疫情导致消费需求延后释放,对标2020年软体业绩有望率先恢复,同时看好定制龙头经营韧性,持续巩固零售渠道优势,逆势加速提升份额。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居,志邦家居,建议关注喜临门。

  造纸:成本压力松动,关注特纸及生活用纸需求刚性与利润反弹。当前供需双弱,浆价高位震荡,聚焦后期成品纸纸价及产量变动:参考去年同期浆纸价格走势,浆价在趋势转弱前,成品纸纸价已经大幅回落且伴随开工率和产量下降。站在当前时点,木浆供应短期难以恢复,故下游需求大幅走弱是浆价出现拐点的关键。建议重视特纸及生活用纸需求刚性与浆价拐点后的利润反弹。特种纸首推五洲特纸,建议关注仙鹤股份、华旺科技;生活用纸推荐中顺洁柔,关注维达国际。

  纺织制造:细分龙头经营稳健。纺织制造板块细分龙头Q1业绩延续高增长,全球疫情下供应链稳定成核心竞争要素,纺织制造出口景气。板块主要标的22年估值波动稳定,我们认为当前板块具备性价比,是较好的布局时间点,建议关注华利集团、伟星股份。

  新型烟草:至暗时刻已过,国内政策正名+海外趋势向好,行业高质量增长、龙头价值凸显。行业当前仍处于低渗透、高成长的增量竞争阶段,当前处于政策过渡期,龙头估值低位,6-8月行业牌照密集发放、行业迎来短期催化。推荐思摩尔国际。

  培育钻:关注具备高质量产能及扩产能力强的生产商,22年中美市场景气度有望延续。培育钻受疫情影响较小,预计随下游需求增长,拥有大口径压机、具备快速扩产能力、大克拉工艺突破的生产商或率先受益。建议关注力量钻石、黄河旋风、中兵红箭。

  户外运动:2022年内外销景区度有望延续,相关产业链订单趋势性高增长。疫情常态化,露营有望成为居民生活方式,行业景气度延续,业绩增长确定性强。推荐浙江自然、哈尔斯,关注牧高笛、嘉益股份。

  黄金珠宝:关注22Q3龙头业绩复苏弹性,以及疫情、珠宝品牌化带来行业集中度提升。预计珠宝公司22Q2业绩仍承压,看好疫情冲击边际弱化、珠宝递延需求回补驱动下,珠宝线下门店经营及业绩或于22Q3迎来复苏。同时在市场预期好转驱动下,珠宝板块估值修复有望领先于业绩复苏。建议关注周大生、潮宏基、周大福。

  运动鞋服:线下业绩短期承压,看好疫后消费复苏。上半年疫情反复,5月服装鞋帽针纺织品零售额同比减少16.2%,运动鞋服上半年业绩承压。国内运动鞋服市场具备较大扩容空间,龙头品牌发力渠道端和产品端,市占率持续提升。后续板块整体景气度回暖需静待疫情、经济催化落地。建议关注安踏、李宁、特步。

  风险提示

  疫情反复,原材料价格波动,消费增长不及预期,行业竞争加剧等。

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