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【生物制品】医药行业周报:震荡行情,静待复苏

原文出处: 西南证券   贡献者:研报专业户

  行情回顾:本周医药生物指数下跌2.01%,跑输沪深300指数4.79个百分点,行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今,医药行业下跌21.58%,跑输沪深300指数3.33个百分点,行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍,相对全部A股溢价率为75.2%(-7.38pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为32.4%(-5.99pp),相对沪深300溢价率为114.1%(-8.08pp)。医药子行业来看,本周2个子行业板块上涨,血液制品为涨幅最大的子行业,涨幅约1.6%。线下药店位列涨幅最大第二,约为1.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通,下跌约6.1%。

  新冠口服药研发取得新进展,看好疫情复苏主线。君实生物新冠口服药VV116受试者首个临床研究数据表现良好,广生堂、众生药业等标的的新冠口服药物研发均取得新进展,新冠大流行结束的希望进一步加大。5月22日起,上海交通运行线路将逐步恢复,将分三阶段推进复工复产,随着上海疫情逐步好转,未来重点关注疫情后需求复苏主线。1)中药板块,重点关注片仔癀、云南白药、太极集团,华润三九、中新药业、以岭药业、同仁堂等。2)具备自主消费属性板块,重点关注我武生物、寿仙谷、爱美客等。3)疫情后复产复工板块,重点关注楚天科技,东富龙,润达医疗,健麾信息,迈得医疗等。

  根据我们2022年年度策略,在医保压力常态化和后疫情时代,重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态,一方面,我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”;另一方面,医保免疫仍是较好选择,针对下游ToC端而言,重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等;而产业链上游ToB端相对政策免疫,比如创新产业链CXO板块,设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等,生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代,我们认为重点关注疫情“脱敏”领域,1)不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种;2)PEG小于1,长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种;3)此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。

  本周稳健组合:迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)、君实生物(1877)。

  本周弹性组合:我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、佐力药业(300181)、中新药业(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、润达医疗(603108)、金域医学(603882)。

  风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。

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