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【歌尔股份】深度布局光学赛道,看好VRAR长期发展

原文出处: 华西证券   贡献者:大智若愚

关联分析

歌尔股份(002241)


事件概述


歌尔股份拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技发展有限公司,将持有驭光科技10.526%的股权。


分析判断:


强强联合,深度布局光学大赛道


为满足自身战略发展需求,歌尔股份拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技发展有限公司的新增股权。本次交易完成后,公司将持有驭光科技10.526%的股权。驭光科技为国内领先的光学器件解决方案厂商,公司产品主要有DOE、Diffuser和衍射光波导等光学基础元件。公司在光学领域深入布局,特别是在浮雕衍射光波导方面领域具有全产业链设计能力,其在微纳光学设计(EDA工具、光栅结构和系统仿真设计等)、半导体精密加工(掩模版、纳米压印制造及工艺)和高效自动化检测等环节的深厚积淀具有较强的研发能力。特别是公司自研的EDA工具以及系统设计能力,我们认为其有望突破行业龙头WO的一些专利封锁,快速实现产品自主化能力。歌尔作为表面浮雕光栅衍射波导制造大厂,此次收购有望达到1+1大于2的效果。


看好VRAR大赛道,公司未来可期


受益宅经济,VR产业在20年迎来爆发式增长。2021年全球VR出货量1095万台,同比增长63.43%;PSVR2、苹果和META预计相继推出新品,屏幕和全彩透视方案有望进一步带动VR行业持续火热并突破当前游戏机的单一定位,预计2022年全球VR出货量达1573万台。公司深度布局VR代工业务,同时在多年的行业积累了大量的经验,目前可提供一站式VR解决方案,ODM业务在国内遥遥领先。公司还积极布局VR上游核心业务包括光学、软件和结构件等。同时AR产业进展速度全面向好,上游光波导和全彩色MicroLED进展速度加快,谷歌、亚马逊、Snap、微软等各类厂商也都相继公布自家产品。同时AR已经在工业领域展现出较强的需求,其中龙头公司RealWear快速发展,行业影响力不断上升,公司销售额实现3倍同比增长,同时还达成了将头戴计算机运送到全球3000多家企业的新里程碑,目前公司已准备IPO事宜。我们预计未来AR在各行业将会得到进一步的快速发展。


投资建议


我们维持公司盈利预测,预计2022-2024年实现营业收入分别为1007.49亿元、1212.81亿元和1409.14亿元;实现归母净利润为55.06亿元、65.41亿元和76.21亿元,EPS分别为1.61元、1.91元、2.23元,对应2022年5月20日37.6元/股收盘价,PE分别为23x、20x、17x,维持“买入”评级。


风险提示


TWS耳机需求不及预期、VR整机需求不及预期、宏观经济不及预期、上游原材料涨价等



编辑于:05/26 14:16
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