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【玻璃玻纤】建筑材料及新材料24Q2前瞻:需求支撑预计较弱

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

水泥:需求延续弱势,收入盈利同比双减


2024M1-5全国水泥产量6.9亿吨,yoy-10%,需求延续弱势。2024Q2全国水泥吨均价375元,环比+6元/+2%,同比-41元/-10%。近期行业呈“淡季不淡”,5月以来水泥价格呈小幅上涨态势,核心的支撑是目前水泥盈利处于历史最低水平附近。2024Q2水泥煤炭价差吨均值303元,环比+10元/+3%,同比-36元/-11%。综合来看,我们大部分水泥企业2024Q2呈发货量/单位盈利同比双减态势,关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。


玻璃:浮法收入盈利承压,光伏/药玻收入盈利有望快速增长2024H1浮法玻璃景气度持续下行,2024Q25mm浮法白玻单箱均价90元,环比-15%,同比-17%;单箱毛利(天然气)9.4元,环比-62%,同比-64%;浮法玻璃收入盈利同环比均有所承压。2024Q22mm光伏玻璃单平均价17元,环比+6%,同比-4%,4月下游组件厂商排产增加,价格阶段性回暖;重质纯碱吨均价2,256元,环比-5%,同比-15%。2024Q2主要光伏玻璃企业收入盈利预计同比延续较好,关注持续性。药用玻璃维持高景气,集采Q2放量,纯碱燃料价格环比下降,海运费短期扰动,预计收入盈利环比改善。


装修建材:需求承压,收入盈利均有一定压力


2024M4-5全国房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别yoy-18%/-17%/-15%,2024Q230城商品房/18城二手房成交面积分别yoy-32%/+3%;装修建材需求延续承压,行业竞争或有所加剧。2024Q2沥青/钛白粉/MMA/PPR/PVC/HDPE/废黄纸板价格分别yoy-3%/+3%/+1%/+3%/-1%/+1%/-8%,随着原材料价格趋稳,成本端对盈利影响逐步减弱。2024Q2装修建材企业整体收入盈利同比增长压力预计较大,但客户渠道偏C端的部分企业或韧性更优。


玻璃纤维:涨价持续落实,盈利环比或有较多修复


24Q2直接纱/SMC合股纱/G75电子纱均价分别为3,638/4,531/8,454元/吨,环比+19%/+19%/+16%,同比-11%/-1%/+6%;电子布均价3.7元/米,环比+11%,同比+6%。Q2玻纤实际产量174万吨,环比+1.6%,同比+2.7%;M5-6国内净需求124万吨(vs Q1为157万吨),同比+34.6%。Q2玻纤提价落实,企业盈利环比预计较好改善。关注24Q3淡季后需求改善情况及价格进一步修复前景。


投资建议:地产链静待曙光,非地产关注玻纤/药包材等


预计Q2水泥收入盈利同比双减;浮法收入盈利继续承压,光伏/药玻收入盈利快速增长;装修建材收入盈利均有压力;玻纤盈利环比或有较多修复。水泥建议重视区域水泥龙头海螺水泥、关注华新水泥等。装修建材偏C端企业盈利有韧性,建议重视伟星新材、关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金等;B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现,关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股等。玻纤景气上行,关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。药包材龙头优势强化,推荐山东药玻;耐材关注鲁阳节能。


风险提示:地产融资政策落地不及预期;地产需求景气改善弱于预期;基建落地进展低于预期;原材料价格大幅波动。


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