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【电池】电力设备及新能源行业周报:国网超额完成上半年电网建设任务,欧盟对华加征电动车关税

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

核心观点:


行情回顾:6月28-7月5日沪深300指数涨幅为-0.88%;创业板指数涨幅为-1.65%;电新指数涨幅-2.94%,行业排名第27。按照三级子行业拆分来看,锂电池/综合能源设备/核电跌幅相对较小,分别为-2.06%/-2.38%/-2.48%。


估值分析:估值已处于历史低位,预期收益率明显增高。Wind数据显示,2024年7月5日,电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM)为23.69倍,为10年历史估值分位点的9.41%,处于历史底部区域。分子行业看,2024年7月5日,电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.57倍/31.72倍/17.93倍/22.90倍/33.97倍,为10年历史估值分位点的16.47%/15.03%/10.00%/5.41%/64.02%。


行业数据:1)产业链价格再下滑。Wind数据显示,截至7月5日,碳酸锂9.05万元/吨(-1.07%);三元622前驱体7.65万元/吨(-0.65%),磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨(环比持平);三元622正极11.95万元/吨(环比持平);六氟磷酸锂6.30万元/吨(-0.79%)。2)光伏:产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示,随着产能释放,原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期,中下游产业链价格同步反馈。截至7月5日,特级致密硅料36元/千克(环比-2.8%);单晶182硅片1.20元/片(环比持平);单晶210硅片1.80元/片(环比持平);单晶PERC182电池片0.31元/W(环比持平);单晶PERC210电池片0.32元/W(环比持平);单晶PERC组件单面0.79元/W(环比-1.3%);镀膜玻璃3.2mm24.50元/平方米(环比-1.2%);EVA胶膜6.2元/平方米(环比-3.2%)。2024年7月5日硅料毛利润为-0.01元/W,全行业整体毛利润达-0.02元/W。


重要新闻:1)1、国家电网超额完成上半年电网建设任务;2)欧盟可再生电力比例已达45%;3)广东能源湛江徐闻东一400MW海上风电项目获核准;4)沙特启动风光项目地理调查;5)美国能源部:拟拨款1亿美元支持3~15个非锂长时储能项目;6)欧盟对华电动汽车加征临时关税。


重要公告:1)思源电气、三一重能、明阳智能发布利润分配公告;2)三星医疗发布“提质增效重回报”行动方案;3)新强联、长高电新发布可转债事项公告;4)上能电气、双杰电气发布资金投向公告;4)南都电源发布一般经营合同公告。


最新观点与投资建议:


电网:海内外电网建设高景气,推荐把握三大受益领域:1)特高压直流是电网投资的基本盘,柔直趋势明确。重点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等;2)智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力(603556.SH)、三星医疗(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、科陆电子(002121.SZ)、东方电子(000682.SZ)、炬华科技(300360.SZ)、威胜信息(688100.SH)(计算机组覆盖);3)数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小


而美”的蓝海市场,比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等,建议关注国电南瑞(600406.SH)、国网信通(600131.SH)、东方电子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。


储能:我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型,积极看待海外光储市场需求,建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼,24年储能依旧是增速最高赛道,高竞争与高增长共存,国内招标趋严,看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域,如固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、阳光电源(300274.SZ)等。


光伏:23年装机超预期,高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位,全产业链毛利超跌至负值,供给端出清信号已经频现,积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业,坚持看好HJT长期发展机会,建议关注与新技术绑定较强的辅材企业,如通威股份(600438.SH)、东方日升(300118.SZ)、协鑫科技(3800.HK)等。


锂电:最新碳酸锂价格持续下滑,我们预计2024年国内新能源销量1186万辆,行业增速进一步下台阶至25%;海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下,建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业,如当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天赐材料(002709.SZ)、贝特瑞等(835185.BJ)。


风电:1)海风:国内市场,广东湛江徐闻东一400MW海上风电项目获核准,帆石一Ⅲ标段风机和基础招标,阳江帆石二1GW海风项目风机招标,阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示、三山岛送出工程项目海域使用论证报告书公示;江苏海风审批加速,大丰85万千瓦、大丰80万千瓦和射阳100万千瓦三大项目均已经完成主机+海缆招标。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW,深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、海力风电(301155.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。2)分散式风电:三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》,优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制,以村企合作为主要形式,鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益,分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年,十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技(002202.SZ)、运达股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陆风零部件厂商天顺风能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海:根据GWEC数据,2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW,CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国,德国15%,波兰11%,荷兰8%,法国6%,丹麦5%。整机方面,2023年金风科技和远景能源占据绝对优势,合计达77%,紧随其后的是运达股份、中国中车(机械组覆盖)、三一重能和明阳智能等;塔筒方面,大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元(不包括未公开金额的项目);天顺风能收购德国工厂,聚焦单桩,设计产能50万吨,预计2025年投产;海缆方面,东方电缆多次中标欧洲海缆项目,有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、东方电缆(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)。


风险提示:行业政策不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险;海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。


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