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【汽车零部件】汽车:智电加速升级,龙头行稳致远

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

总量:新能源+出口表现亮眼,2024年有望稳健增长


2024年前4月乘用车销量表现良好,同比增长超过10%,渠道库存略有下降。2024年前4月新能源销量超预期,渗透率达到36%,其中插混提升速度更快。出口保持较快增长,2024年前4月出口销量同比增长34.7%。展望全年,以旧换新政策落地,中央地方齐发力,有望拉动乘用车换车需求50-100万辆。预计2024年乘用车销量有望达到2730万辆,同比+4.9%,其中新能源乘用车销量有望达到1200万辆,渗透率达到44%。


乘用车:低端消费需求旺盛,智驾带动高端放量


2024年汽车消费两大特征:1)12万以下低端市场、三线和四线城市及以下销量占比提升;2)30万以上高端市场占比提升。新能源汽车中加强了这两个特征。分车企的销量增速也可以佐证:2024年销量排名靠前的车企包括奇瑞、吉利、长城、比亚迪,基本盘均为10-20万的车型。30万以上的市场则受智驾驱动,问界、蔚小理等新势力实现高增长。我们认为智驾是下一核心竞争要素,技术领先+销量兑现的车企有望脱颖而出。


零部件:短期弱势不改长期成长


2024年初以来,汽车零部件子行业走弱并跑输汽车行业,市场主要担忧四点:年降、大客户销量低预期、原材料涨价、汇率波动,但是估值已处于过去3年低位。长期来看,技术创新带来新的细分市场成长,出海打开长期空间。赛道方面,除电动和科技化之外,智能化赛道重点推荐高速连接器和智慧光源,远期看好机器人产业链。出口方面,当前国内优质零部件公司纷纷在海外建厂,2025年之后有望随大客户放量,打开海外空间。


商用车:盈利结构大幅优化,分红比例有望持续提升


商用车行业销量底部复苏,国内销量增速回升,海外延续增长。出口+天然气带动盈利结构大幅优化,其中天然气卡车销量占比持续攀升,气价有望持续处于低位,看好天然气卡车产业链。出口方面,新兴市场增长有望对冲俄罗斯增量下滑,整体延续稳定增长。商用车竞争格局优、未来资本开支少,龙头公司自由现金流长期优于净利润,且历史分红记录良好,2023年中国重汽/潍柴动力/宇通客车的分红比例分别达50%/50%/183%。看好商用车龙头随行业销量复苏,分红比例继续提升。


投资建议


1)技术领先+销量兑现的车企:推荐比亚迪、吉利汽车、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等。2)优质汽零公司可通过技术创新打造新的成长曲线,智慧光源和高速连接器应用前景广阔。推荐电连技术、伯特利、保隆科技、星宇股份、华阳集团、经纬恒润、德赛西威、科博达、继峰股份、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟。3)商用车内需出口双增,估值处于历史低位,龙头公司股息率可观。推荐中国重汽、潍柴动力、宇通客车。


风险提示:汽车销量不及预期风险;原材料价格上行风险;行业空间测算偏差风险;汽车出口增速不及预期风险。


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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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