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【风电设备】电力设备与新能源行业研究:新兴市场需求专题(一):光伏经济性凸显,新兴市场多点开花

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

光伏需求多点开花,新兴市场需求高增。2023年起光伏需求多点开花,从我国组件出口地区分布看,2023年沙特阿拉伯、巴基斯坦、南非等中东、南亚、非洲地区出口增速较快,2024年以来中东、南亚地区需求仍维持较高增速,虽以南非为代表的非洲地区需求增速有所放缓,但印度、阿联酋、阿曼等中亚及南亚国家需求高增,组件出口分布呈现“东边不亮西边亮”的状态。在光储系统成本大幅下降的背景下,我们预计光伏装机区域分布将持续多元化,中国、欧洲、美国三大传统市场因体量较大装机增速将逐渐放缓,而中东、中亚、南亚、拉丁美洲、非洲等地区因能源转型、资源优势等因素,有望在低基数下实现较快增长,带动光伏装机需求持续增长。


新兴市场需求驱动因素:低渗透率背景下,经济性优势逐步凸显。据全球能源智库EMBER,中东、中南亚、拉丁美洲、非洲等光照资源优越地区多个国家的光伏发电占比不足5%,光伏需求潜力巨大。光伏装机需求增长本质上是全社会用能量增长、电气化比例提升、光伏发电占比提升三项增长的叠加,新兴市场地区较高的经济增速、较低的电气化比例有望带动电力需求快速增长,叠加新兴市场地区通常具备充足的光照资源及更低的建设成本,部分地区(巴基斯坦、南非及部分拉美地区)因缺电、电网建设不足等导致电价较高,近年来光伏系统成本下降提高光伏项目经济性,叠加政策端支持,光伏需求有望快速增长。


中东、中亚:光照充足光伏成本较低,能源转型诉求带动需求持续增长。中东、中亚地区光照资源充足、光伏发电成本较低,前期能源价格较低一定程度上抑制了光伏发展,近年中东、中亚地区经济、人口增长带动电力需求提升,因化石能源加剧气候问题、光伏建设周期短且成本不断下降,多个国家积极推动能源转型,通过净计量、FIT(固定电价补贴)等政策提升光伏系统收益率,叠加“一带一路”合作推进,中东、中亚地区光伏需求有望维持高增。


南非、巴基斯坦:缺电凸显光伏经济性优势,集中式项目持续放量。南非、巴基斯坦因基础建设停滞、发电输电设备老化导致电力供需紧张,进而推动电价上涨,在此背景下光伏经济性优势凸显,叠加政府颁布激励政策,光伏需求爆发。1Q24南非分布式退补需求放缓,但考虑到集中式招标推进,预计需求仍可维持较高水平;巴基斯坦电价持续上涨推动光伏需求高增,总计量政策带动储能发展,国内组件企业加强合作,光储需求有望实现高速增长。


拉美及其他地区:巴西分布式退补需求走弱,降息有望推动集中式储备项目持续放量;墨西哥新总统上任有望带来光伏发展迎来新机遇;印度政策支撑光伏装机增长,贸易政策或提升电池出口量。


投资建议


新兴市场光伏发电渗透率较低、光伏需求空间广阔,组件成本快速下降提升光伏发电经济性,叠加多国能源转型、缺电等因素影响,中东、中南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场需求有望在低基数下实现高速增长,带动光伏装机需求持续增长。


建议关注三条主线:1)主产业链及组件相关辅材:需求多元化背景下,在国际化运营能力、渠道覆盖度及拓展能力、海外产能布局、品牌等方面具有优势的企业有望实现出货较快增长、维持盈利相对优势。2)支架:中东、拉美市场需求快速增长带动支架需求放量,当地渠道及产能布局领先的企业有望充分受益。3)逆变器及储能:新兴市场光伏需求高增有望带动逆变器需求增长,同时储能成本快速下降后印度、智利、南非、巴西、沙特先后释放储能规划及招标规模,新兴市场储能有望实现“0-1”爆发式增长,推荐在新兴市场具备品牌优势、份额领先的逆变器企业。推荐:阳光电源、阿特斯,建议关注:德业股份、中信博、振江股份。


风险提示


传统能源价格大幅向下波动;国际贸易环境恶化;全球经济增速低于预期;储能、泛灵活性资源降本不及预期。


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