微信扫码登录
自选
APP下载
扫一扫,下载

港股公司信息更新报告:Q2零售波动下流水符合预期,库存良性且折扣改善

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户
安踏体育(02020)

2024Q2零售波动下流水符合预期,库存良性且折扣改善,维持“买入”评级2024H1安踏主品牌/FILA/其他品牌流水分别中单/高单/35-40%增长,其中2024Q2安踏主品牌/FILA/其他品牌流水分别增长高单/中单/40-45%,安踏主品牌环比提速,FILA Core符合预期,其他品牌持续高增,各品牌实现高质量增长,在Q2零售环境波动情况下,集团线上流水增长~20%、线下流水高单增长。我们维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润134.3/136.6/156.5亿元,对应EPS为4.7/4.8/5.5元,当前股价对应PE为13.7/13.5/11.8倍,维持“买入”评级。

安踏:2024Q2流水高单增长,大众定位/专业突破/品牌向上战略持续推进(1)2024Q2安踏大货流水高单增长,安踏儿童流水中单增长,安踏大货及儿童环比2024Q1均有提速,电商流水增速环比持平。库销比继续维持在5以下,折扣环比改善1pct,同比持平。(2)主品牌大众定位/专业突破/品牌向上战略持续推进,6月发布专为大众打造的慢跑缓震科技平台PG7,搭载PG7科技的安踏旅步和安踏旅途分别售价399/299元,凸显品牌大众定位,同时预计带动跑步品类快速增长,此外预计2024H2欧文系列走量将持续带动篮球品类表现亮眼。分渠道,安踏电商流水增长20-25%,线上、核心场、奥莱渠道表现好于下沉市场门店,超级安踏/安踏冠军/ANTA SNEAKERVERSE店型均有较好表现。

FILA:Q2高基数下Core符合预期,预计2024H2低基数下流水提速(1)2024Q2大货高单增长,符合预期,Kids和Fusion表现稍弱,电商高基数下增长20%+(2023Q2电商流水增长60%+),2023H2FILA谨慎备货,预计2024H2在低基数下,有望通过继续提升门店形象、突破高尔夫及网球等专业品类实现高质量增长。(2)库销比维持在5以下,线上、线下折扣均同比维持。

其他品牌:户外表现持续亮眼,2024Q2迪桑特增长35-40%,可隆增长近60%2024Q2迪桑特35%-40%增长、可隆增长近60%,其中线上增长表现亮眼,618可隆、迪桑特排名均有较快提升,库销比同比表现优异且折扣改善,2024Q2库销比均维持5左右,迪桑特折扣有所改善,可隆线上及线下均有6-7pct改善。

风险提示:消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。

76.15 +6.06% +4.35

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • --
    估值
  • --
    基本面
你建议本股当前如何操作?
  • 买入
  • 观望
  • 卖出
表情
同时转发
  • 东吴证券 07/10
    操作:买入
    买入价: 69.70
    公司为国内多品牌运动服饰龙头,24Q2在低迷的消费环境下主品牌增长较Q1提速、FILA在较高基数下实现中单位数正增长,迪桑特+可隆进一步强劲增长,整体库存保持健康、折扣继续改善。下半年基数较低、叠加安踏品牌和FILA优化改革效果逐步体现,公司维持两个品牌10-15%收入增长目标,结合多品牌规模效应凸显下租金费用有效降解、奥运营销支出同比减少,维持安踏品牌/FILA全年OPM20%+/25%的指引。考虑此前Amer Sports美股上市对业绩的贡献,我们将24-25年归母净利润从113.99/134.43亿元上调至132.93/137.23亿元、增加26年预测值154.98亿元,对应24-26年PE为14/13/12X,目前估值处于历史较低水平,维持“买入”评级。24Q2流水点评:多品牌矩阵高质量增长,维持全年指引
  • 天风证券 07/10
    操作:买入
    买入价: 69.70
    维持“买入”评级安踏坚持长期主义的使命驱动,聚焦差异化创造消费者价值,努力夯实“多品牌协同管理能力”“多品牌零售运营能力”以及“全球化运营与资源整合能力”三大核心竞争力。我们预计2024-26年收入分别为708亿元人民币、795亿元人民币、878亿元人民币,归母净利分别为132亿元人民币、135亿元人民币、156亿人民币,EPS分别为4.7元人民币/股、4.8元人民币/股、5.5元人民币/股,对应PE分别为14/14/12x。预期不变,对OP达成更有信心
  • 国信证券 07/09
    估值:113
    3、投资建议:第二季度经营质量高,看好主品牌势能升级和多品牌矩阵的成长潜力。第二季度安踏和FILA分别增长高单位数和中单位数,主要由于去年疫情管控放开后的高基数,实际上各品牌目标达成率均达到100%库存和折扣良性,经营质量高。2024年,在安踏主品牌球星效应、产品矩阵渠道升级和多品牌孵化发力的支持下,集团有望继续保持行业领先的成长性。中长期,安踏集团凭借在中国市场多层级的品牌矩阵和全球市场多品牌的布局,有望持续增强在全球运动市场的竞争力。维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为134.6/134.8/147.8亿元,增长31.5%/0.2%/9.6%;若剔除因AmerSports上市所带来的16亿元一次性收益贡献经调后归母净利润分别约为118.6/134.8/147.8亿元,增长15.8%/13.7%/9.6%。在上半年较弱的消费环境下公司品牌高质量实现出色增长,看好主品牌势能升级以及多品牌矩阵的成长潜力,维持目标价104-113港元,目标价相对2024年经调后EPS为23-25x,维持“优于大市”评级。第二季度流水稳健增长,库存与折扣改善

请点击右上角的【...】按钮

选择【浏览器】打开

×