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【南山铝业】公司首次覆盖报告:一体化布局铝产业链,国内外上下游齐发力助成长

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

南山铝业(600219)


一体化布局铝产业链,国内外上下游齐发力助成长


南山铝业一体化、多产品布局牢筑盈利护城河,下游聚焦汽车板、航空板等高附加值项目,同步推进印尼第二个氧化铝项目有序扩张,且计划在氧化铝业务基础上进一步投资建设电解铝,打开上游成长空间,翻开海外布局新篇章,构建国内外业务双轮驱动、协同发展格局。我们预计公司2024-2026年实现收入330.22、367.01、408.12亿元,同比分别变动+14.5%、+11.1%、+11.2%,实现归母公司净利润40.74、40.83、46.68亿元,同比分别变动+17.3%、+0.2%、+14.3%,EPS分别为0.35、0.35、0.40元/股(2024~2026年归母净利润预测未考虑剩余20万吨电解铝指标出售获得的收益,2023年归母净利润含当年出售电解铝指标资产处置收益)。对应2024年7月4日收盘价PE分别为南山铝业分别为11.5、11.4、10.0倍,首次覆盖,给予“买入”评级。


先手布局印尼优势凸显,下游发力高端制造牢筑盈利护城河


历经多年发展,公司形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)一体化布局的铝加工产业链,(1)原材料端:公司于山东布局140万吨氧化铝+48万吨预焙阳极,满足电解铝生产自用需求,降低原材料价格波动风险,此外公司先手布局印尼,先发优势明显,氧化铝、电解铝轮番发力打开成长空间,印尼盈利优势持续扩大。(2)铝加工:业务涵盖铝板带(汽车板、航空板、罐料)、铝型材(工业型材、建筑型材)、铝箔等多个产品类型,终端产品广泛应用于多个领域,重点发力汽车板、航空板高附加值产品,提高抗风险能力,牢筑盈利护城河。


强化落实股东回报+股权回购工作,中长期投资价值凸显


公司计划2024年~2026年,每年以不低于3亿元人民币自有资金回购股份并注销,此外公司2023年股利支付率超过40%,彰显公司长远发展信心,维护公司长远利益和全体股东的整体利益。


风险提示:(1)铝价、氧化铝价格大幅下跌;(2)汽车板、航空板出货量不及预期;(3)印尼第二个200万吨氧化铝项目建设进度不及预期。


3.83 -2.05% -0.08

TA关联分析

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  • 德邦证券 07/09
    操作:买入
    买入价: 4.01
    ,我们预测公司2024-2026年营业收入分别为318.48/341.77/367.33亿元,归母净利润分别为38.40/41.96/46.15亿元,PE为12.23/11.19/10.17倍,维持“买入”评级。 【南山铝业】半年报预告点评:氧化铝价格大幅上涨,公司业绩同比大幅增长
  • 国信证券 07/01
    基本面:较好
    随着各项产能逐步投产,公司业绩有望得到释放。预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.48/41.45/47.61亿元(+13.63%/+5.01%/+14.85%),EPS分别为0.34/0.35/0.41元。通过多角度估值,预计公司合理估值4.30-4.72元,相对于目前股价有13%-24%溢价空间,首次覆盖给予“优于大市”评级。 【南山铝业】铝一体化企业,上游产能出海加速
  • 国信证券 07/01
    操作:买入
    买入价: 3.81
    随着各项产能逐步投产,公司业绩有望得到释放。预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.48/41.45/47.61亿元(+13.63%/+5.01%/+14.85%),EPS分别为0.34/0.35/0.41元。通过多角度估值,预计公司合理估值4.30-4.72元,相对于目前股价有13%-24%溢价空间,首次覆盖给予“优于大市”评级。 【南山铝业】铝一体化企业,上游产能出海加速
  • 投资本质 01/30 11:06
    操作:观望
    这个大盘真是不太行呀,年前是没指望了
  • 股市通 01/29 10:35
    基本面:中等
    氧化铝价格上涨,公司业绩受益铝产业链一体化

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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