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【鲁西化工】上半年净利同比大增,丁辛醇贡献主要增量

原文出处: 国信证券   贡献者:天气巨热无比

鲁西化工(000830)


核心观点


鲁西化工2024年上半年归母净利润11至12亿元,同比大增。鲁西化工发布2024年半年度业绩预告,预计归母净利润将达到11至12亿元,同比+467.04%至+518.59%,扣非归母净利润预计为11.2至12.2亿元,同比+539.74%至+596.86%,增长显著。基本每股收益预计为0.578元/股至0.630元/股,而上年同期为0.102元/股。其中,2024年二季度公司归母净利润为5.32至6.32亿元,同比扭亏为盈,环比-6%至+11%。


公司主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务。化工新材料和基础化工是鲁西化工的主要营收和利润来源,2023年两项业务合计营收占公司总营收的88%,合计毛利占总毛利的94%。而化肥业务占比较小,2023年化肥业务营收占10%,毛利仅占5%,毛利率也相对处于较低水平。


公司归母净利润增长主要来自开工率提升及部分产品毛利提升。公司严抓安


全环保节能管控,生产装置高效运行,开工率同比提升幅度较大。同时,受市场供求关系等因素影响,部分产品售价同比上涨,原材料采购价格同比下降,故部分产品毛利增加。


部分主营产品价差走扩,丁辛醇助力上半年盈利提升。2024年二季度,正丁醇/辛醇/聚碳酸酯/烧碱市场均价分别为8229/9822/15317/975元/吨,同比+11%/-16%/+2%/-1%,环比-2%/-1%/+4%/+2%;价差同比+20%/+4%/-0.5%/-9%,环比-5%/-32%/+5%/+10%。丁辛醇景气度提升是公司上半年盈利增长的主要动力之一。2019-2023年我国正丁醇和辛醇产量复合增速均为6%,表观消费量复合增速分别为5%和7%。2023年国内多元醇行业新增产能较少,加之企业集中停车检修,导致市场供应偏紧,库存持续保持在较低水平,需求稳定,带动2023年下半年正丁醇和辛醇价格的高位运行。进入2024年以来,市场供应端逐渐宽松,正丁醇和辛醇价格相对于2023年的高位有所回调。预期随着房地产、家电、汽车等行业需求回暖,正丁醇和辛醇需求量将保持增长。目前拥有75万吨多元醇产能,其中正丁醇30万吨,辛醇45万吨,均在国内厂商中位列前茅,市场份额分别占到11%和15%。


风险提示:下游需求不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧风险;项目投产不及预期;安全环保风险;政策风险等。


投资建议:公司产业链丰富,盈利弹性较大,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为16.99/19.28/23.94亿元,每股收益分别为0.89/1.01/1.25元,对应当前股价PE为13.2/11.6/9.3X,维持“优于大市”评级。



11.27 -1.57% -0.18

TA关联分析

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编辑于:07/12 09:36
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  • 群益证券 07/08
    操作:买入
    买入价: 11.59
    我们上修盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润21.3/25.7/31.9亿元(前值17.4/25.4/31.7亿元),yoy+160%/+20%/+24%,折合EPS为1.11/1.34/1.66元,目前A股股价对应的PE为10/9/7倍,公司作为中化旗下新材料平台,具备一定的估值修复空间,维持“买进”评级。 【鲁西化工】业绩略超预期,利润修复明显
  • 山西证券 07/07
    操作:买入
    买入价: 11.59
    预计2024-2026年收入分别为302,319,321亿元,归母净利分别为19.43,22.32,24.77亿元,EPS分别为1.01/1.16/1.29元,对应公司7月5日市值228亿元,PE分别为11.4/10/9倍,维持“买入-B”评级。 【鲁西化工】原料下降盈利改善,24H1业绩预告超预期

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