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【双环传动】系列点评五:业绩符合预期 全球化+机器人加速成长

原文出处: 民生证券   贡献者:天气巨热无比

双环传动(002472)


事件概述:根据2024年半年度业绩预告,预计2024H1公司归母净利4.5-4.7亿元,同比+22.08%~27.51%;预计2024H1公司扣非归母净利4.28-4.48亿元,同比+25.53%~31.39%。


2024Q2业绩符合预期智能驱动机构贡献增量。据公告,预计2024H1公司归母净利4.5-4.7亿元,同比+22.08%~27.51%;其中2024Q2归母净利2.3-2.5亿元,根据中枢值计算同比+20.8%,环比+7.9%;2024Q2扣非归母净利2.18-2.38亿元,根据中枢值计算同比+22.9%,环比+8.6%。业绩符合我们预期。公司业绩增长一方面受益智能驱动机构板块(智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等)客户及产品拓张,特别是智能家居领域齿轮营收和利润同比高增;一方面,新能源汽车齿轮伴随行业快速增长,公司凭借在高性能、低噪音的精密齿轮领域的技术领先性、规模优势及稳定的配套能力取得良好增长。


全球客户持续开拓2024海外建厂加速。2023年公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%;同时积极拓展海外客户,相继获得丰田、某欧洲知名豪华品牌等客户的新能源车齿轮项目。截至2023年末,公司已建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能,并稳步推进匈牙利建厂。2024年公司一方面依托国内500万台套新能源齿轮产能继续受益国内新能源增长,一方面积极推进匈牙利工厂建设,引进欧洲本土优秀人才、加强团队的国际化水平,助力全球化扩张。


环动科技拟分拆上市机器人减速器星辰大海。2023年,子公司环动科技凭借自身机器人精密减速机的研发能力和批量交付能力,在国内RV减速机的市场占有率持续提升,谐波减速机产品也已成功供货。2021/2022/2023Q1-3环动科技收入分别0.9/1.7/2.5亿元,净利率分别22.1%/29.6%/23.7%,盈利能力强劲。2024年3月,公司发布环动科技分拆预案,拟分拆环动科技至科创板上市,并设立环动科技的全资子公司浙江环动技术研发有限公司,布局前瞻新兴领域,对新结构的精密减速机进行探索与研发。我们认为本次分拆为环动科技提供了更多元化的融资渠道,有助于加速机器人关节业务国产替代,随着环动科技未来盈利能力的增强,双环作为母公司整体盈利水平也有望得到提升。


投资建议:公司是精密驱动系统齿轮龙头,正在加速全球化,同时开拓智能驱动机构、机器人关节业务,我们看好公司中长期成长,调整盈利预测,预计2024-2026年收入分别103.2/124.5/149.4亿元,归母净利润分别10.5/13.4/16.6亿元,EPS分别1.24/1.58/1.97元,对应2024年7月8日20.35元/股收盘价,PE分别为16/13/10倍,维持“推荐”评级。


风险提示:新能源乘用车销量不及预期,智能驱动机构客户拓展不及预期,RV减速器销量不及预期,海外建厂进度不及预期,原材料价格波动超出预期。



21.78 -1.31% -0.29

TA关联分析

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编辑于:07/10 10:06
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  • 国元证券 07/10
    操作:买入
    买入价: 21.58
    公司作为国内领先车用驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商,不断开拓新业务场景,稳步推进海外落地,预计2024-2026公司归母净利润10.32/13.40/16.39亿元。对应基本每股收益分别1.22/1.59/1.94元,对应当前股价PE分别为17.39/13.39/10.95倍,维持“买入”评级。 【双环传动】2024年中期业绩预告点评:车业务持续向上,智能驱动机构发力
  • 东吴证券 07/09
    操作:买入
    买入价: 20.35
    我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.03亿元、12.53亿元、15.28亿元的预测,对应的EPS分别为1.19元、1.48元、1.81元,2024-2026年市盈率分别为17.15倍、13.73倍、11.26倍,维持“买入”评级。 【双环传动】2024年半年度业绩预告点评:2024Q2业绩符合预期,公司长期成长空间广阔
  • 一点财经 01/12 16:09
    操作:买入
    买入价: 24.98
    业绩增长符合预期,盈利能力持续提升。其中,2023Q4 公司预计实现归母净利润2.11-2.31 亿元;2023Q4 预计实现扣非归母净利润2.05-2.25亿元。按中枢计算,分别同比+27.8%和14.2%。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好,同时公司降本增效带来盈利能力提升。

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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