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【香飘飘】公司事件点评报告:盈利实现减亏,期待新产品定位效果

原文出处: 华鑫证券   贡献者:研报专业户

香飘飘(603711)


事件


2024年7月8日,香飘飘发布2024年半年报业绩预亏公告。


投资要点


收入略不及预期,盈利实现减亏


根据公司业绩预告,2024H1公司预计实现营收11.79亿元(同增0.72%),略不及预期;实现归母净利润-0.29亿元(同比减亏0.15亿元);实现扣非归母净利润-0.43亿元(同比减亏0.37亿元);净利率-2.46%(同比+1.33pcts)。其中,2024Q2公司预计实现营收4.54亿元(同减7.61%);实现归母净利润-0.54亿元(同比增加亏损0.04亿元);实现扣非归母净利润-0.63亿元(同比减亏0.10亿元);净利率-11.94%(同比+1.73pcts)。上半年公司重新梳理和打造Meco果茶、兰芳园冻柠茶全新的品牌定位及营销策略,同时建立样板市场。6月下旬以来公司加大品宣及推广力度,展开新定位营销。


冲泡以去库存为主,饮料出货量增长较好


冲泡方面,Q1为冲泡销售旺季,经销商囤货较多,故Q2淡季以去库存为重点,收入端预计有所承压。饮料方面,由于去年同期牛乳茶贡献一定体量,今年公司以冻柠茶和果汁茶为重点,故牛乳茶略有拖累;4-5月高空广告投放力度减弱,故货折增加以加大渠道推广力度;去年同期冻柠茶以线上铺货为主,今年回归线下后线上出货量下滑,多重因素致饮料板块增速略不及预期。


新产品策略启动,进入高频曝光期


今年饮料推广新策略确定节奏点偏晚,6月下旬开启新产品定位:Meco“如鲜·杯装果茶”定位为茶饮店之外的第二选择,吸管一插如到茶饮店,消费场景更广泛;“都用真果汁,都用原叶茶”符合当下健康化消费趋势。目前公司已在武汉、成都、长沙等热门消费城市开启电梯广告投放,高频次饱和曝光,期待新策略效用显现。


盈利预测


我们认为公司饮料业务中果汁茶刚启动新定位与场景,动销情况值得期待;冻柠茶线下铺货表现较好,但Q2受经济环境疲软与多雨水天气影响,整体略不及预期,建议关注Q3饮料旺季边际改善情况。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84/0.99/1.15元,对应PE分别为15/13/11倍,维持“买入”评级。


风险提示


宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。


11.49 -2.21% -0.26

TA关联分析

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  • 华金证券 07/18
    操作:买入
    买入价: 12.14
    公司坚持双轮驱动战略,冲泡业务基本盘稳固,叠加健康升级有望迎来新发展阶段,即饮产品势能向好、蓄势待发,伴随着后续样板市场打造成功全国铺开、渠道多元化拓展以及营销推广力度加大等,即饮业绩弹性有望逐步释放,看好公司长期发展。由于公司Q2业绩略不及预期,我们小幅下调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入由原来的42.73/49.15/55.86亿元调整为42.09/48.61/55.13亿元,同比增长16.1%/15.5%/13.4%,归母净利润由原来的3.46/4.35/5.05亿元调整为3.37/4.16/4.93亿元,同比增长20.3%/23.2%/18.5%,维持“买入-B”评级。 【香飘飘】短期调整业绩承压,战略清晰未来可期
  • 开源证券 07/16
    操作:买入
    买入价: 12.23
    香飘飘公司在收入端,坚持“双轮驱动”发展战略,在稳步巩固冲泡奶茶业务的同时,持续拓展即饮饮料业务,通过冲泡、即饮双轮驱动公司整体增长,实现持续健康发展。冲泡业务端,公司龙头业务稳固,将会持续推动冲泡业务产品健康化升级,发力渠道精耕下沉,开拓产品多样化消费场景;即饮业务端,公司即饮业务成立独立事业部,围绕果茶和冻柠茶等核心产品持续发力,聚焦重点城市,打造样板市场,构建更强的盈利模式,拓展多元化渠道和更优秀经销商客户。 【香飘飘】公司首次覆盖报告:推进改革,冲泡稳健,即饮潜力十足
  • 开源证券 07/16
    基本面:较好
    香飘飘公司在收入端,坚持“双轮驱动”发展战略,在稳步巩固冲泡奶茶业务的同时,持续拓展即饮饮料业务,通过冲泡、即饮双轮驱动公司整体增长,实现持续健康发展。冲泡业务端,公司龙头业务稳固,将会持续推动冲泡业务产品健康化升级,发力渠道精耕下沉,开拓产品多样化消费场景;即饮业务端,公司即饮业务成立独立事业部,围绕果茶和冻柠茶等核心产品持续发力,聚焦重点城市,打造样板市场,构建更强的盈利模式,拓展多元化渠道和更优秀经销商客户。 【香飘飘】公司首次覆盖报告:推进改革,冲泡稳健,即饮潜力十足
  • 美股观察 2023/12/06 10:47
    估值:14.00
  • 美股观察 2023/12/06 10:47
    操作:卖出
    卖出价: 15.79

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