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【航天航空】军工材料月报:半年小结,静待拐点

原文出处: 中航证券   贡献者:研报专业户

军工材料行情回顾


相比于4月底,6月份中航证券军工材料指数(-5.96%),军工(申万)指数(-2.03%),跑输行业3.93个百分点。


上证综指(-4.43%),深证成指(-7.70%),创业板指(-9.41%)


涨跌幅前三:菲利华(+15.04%)、图南股份(+10.55%)、同益中(+4.36%);


涨跌幅后三:天宜上佳(-25.74%)、中复神鹰(-23.57%)、广大特材(-23.39%)。


本月主要观点:


军工材料板块(中航证券军工材料指数-20.04%)较年初继续调整,当前,2024年上半年已经结束,中航军工材料指数在半年内出现三次下跌,且跌幅明显高于军工行业整体情况。除了年初受大盘整体影响,军工材料板块急速下滑(-26.26%)外,6月板块下降幅度(-9.52%)仅次于年初。究其原因,我们认为主要是在目前军工行业需求恢复时机尚未明朗下,人事调整及产品降价等压力导致市场对军工材料板块预期不佳


对于当前军工材料行业现状,我们有如下判断:


1、备产要求明确,需求无须多虑,等待订单落地。在五年规划与2027年国防建设目标的指引下,未来几年军工行业发展的高确定性并未动摇,行业备产备货需求明确。虽然当前订单并未签订落地,但此时积的需求不会消失,而将在行业拐点到来之际集中兑现,提振企业业绩,重塑行业信心。作为产业链上游的军工材料企业也将提前受益,表现出更高的业绩弹性,而当前,我们只需要静待行业需求回暖,业绩复苏之时。


2、低成本与高可靠之间的博弃取舍。军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律,也是提升军费使用效率,国家低成本采购要求下必然结果。但在当前需求波动的环境下,降价与产品可靠性之间一定程度形成了学时之势,因此基于军工安全性要求的考虑下,我们认为,在需求未有大幅改善的情况下,持续的大幅度降价是不可持续的,也是不符合工业品生产规律的。


3、单一来源与唯一客户。从军品采购的角度来看,2023年以来,军队反腐力度不断加大,一些存在违规行为的军工供应商被处罚,暂停业务。尤其是对于一些单流水环节,断链风险暴露。因此我们认为,产业链重塑整合、多流水发展超势将愈加明显;从军工生产企业的角度来看,当下环境军工公司正不断避免对单一业务领域、单一客户、单一型号装备的依赖,降低客户集中风险,防止某一业务暂停对企业经营业绩的影响。综合来看,我门认为,未来军品渠道优势将逐渐弱化,产品的成本、技术、质量等优势将成为企业的核心竞争力


4、寻找第二曲线,挖掘产业链拓展机会。在当前军工行业低迷之际,为了维持公司持续增长,业务、客户的拓展必不可少,除了拓展海外市场军工企业还可通过并购方式扩大企业成长天花板,如在产业链纵向拓展具有业务协同效应的企业以扩大利润水平,基于产品、客户、业务的横向拓展可有效降低军工周期冲击,以军品为基向民品领域拓展形成军民“双轮驱动”的同时互为防范周期波动带来的风险。


5、估值回归。截至2024年6月末,中航证券军工材料指数市盈率为35.27倍(相较于4月底下降8.37%),处于2018年以来的18%分位(较年初-8pcts)。军工材料估值已处于较低水平,也更具配置性价比,随着市场需求的转暖,军工材料板块各企业估值也将呈现分化模式,具有产品、技术优势的军工材料企业估值也将得到提升。


6、关注新材料、新技术、新工艺未来的发展机遇。随着战争形态的演变,军工领域对新技术的需求持续提升,军事战略材料的发展也愈发重要,陶瓷材料、复合材料,新一代合金材料,以及3D打印技术、新的加工方式等新材料技术正加快孕育并逐步实现产业化应用,带来新的发展机遇。


当前已经进入到“十四五”末期冲刺阶段,我们认为,2024年下半年军工行业基本面有望迎来环比恢复,届时军工材料板块将先于军工行业进入上行通道。


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等同于暂停IPO!本周一(3月25号),大盘或将继续下跌?

低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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