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【水泥建材】建筑材料行业跟踪周报:中报窗口期来临,关注业绩兑现

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户

投资要点


本周(2024.7.1–2024.7.7,下同):本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.23%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.88%、-1.18%,超额收益分别为0.66%、0.95%。


大宗建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周全国高标水泥市场价格为389.3元/吨,较上周-1.2元/吨,较2023年同期12.8元/吨。较上周价格持平的地区:泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、西南地区、西北地区;无较上周价格上涨的地区;较上周价格下跌的地区:长三角地区(-6.3元/吨)、长江流域地区(-5.0元/吨)、华东地区(-3.6元/吨)、中南地区(-1.7元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为67.7%,较上周+1.3pct,较2023年同期-10.4pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为47.5%,较上周+1.5pct,较2023年同期-7.7pct。(2)玻璃:卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1611.3元/吨,较上周-47.7元/吨,较2023年同期-310.1元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5549万重箱,较上周+70万重箱,较2023年同期+239万重箱。(3)玻纤:本周国内无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行,多数厂报价暂稳,个别前期成交灵活可谈,短期市场挺价意向仍浓。截至7月4日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等,全国均价3707.33元/吨,主流含税送到,环比上一周均价(3844.25元/吨)下跌3.56%,同比下跌达4.90%,同比降幅扩大2.19个百分点;本周电子纱市场价格小幅上调,整体涨幅100-300元/吨不等,实际成交价格亦有上调,目前电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等,较上一周均价上涨0.55%;7628电子布当前主流报价小幅上调,当前报价维持3.9-4.1元/米不等,成交按量可谈。


周观点:1、建材实物需求仍疲弱,供给侧见真章。华南、西南等地主导水泥企业加强协调,价格超季节规律上行,加上水泥PB估值也处于历史低位,建议继续关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。部分二线消费建材企业通过渠道、品类拓展,获得大个位数或者两位数增长,推荐兔宝宝、奥普科技。


2、今年以来出口数据亮眼,海外景气和需求前景相对更好:1)虽然美元高利率仍在高位,但新兴国家展现出了经济的韧性,对中国进口的需求稳步增长。综合一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力。推荐米奥会展、中材国际,上海港湾,中国交建。2)欧美补库存周期开启。推荐中国巨石、赛特新材,爱丽家居、松霖科技、建霖家居。


3、在央企市值管理考核要求下,低估值央企值得重视,例如中国中铁、中国交建等。


大宗建材方面:水泥:(1)本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.3%。价格下调区域主要有上海、浙江和湖北地区,幅度10-15元/吨;价格推涨区域有北京、天津、内蒙古、辽宁和贵州地区,幅度30-60元/吨。七月初,雨水天气逐渐减弱,但由于前期降雨量较大,多数地区积水未完全消退,水泥需求尚在恢复中,市场需求表现仍偏弱,全国重点地区水泥平均出货率环比提升不足2个百分点。价格方面,虽然局部地区价格有小幅回落,但多数地区已陆续安排三季度错峰生产,京津唐、辽宁和贵州相继发布新一轮涨价通知,同时长三角地区水泥熟料价格也再次推涨,后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势。(2)水泥行业1-5月亏损面超过55%,行业供给侧自律调控力度显著增强,多省Q3错峰天数显著增加,执行效果也明显改善,叠加主导企业盈利诉求的增强和市场策略的调整,水泥淡季持续涨价,尤其是竞争格局较为复杂的华南市场错峰自律强化具有一定的标志性意义。随着财政工具和准财政工具有望进一步发力以及实物需求进一步传导,在供给侧优化后,水泥需求改善有望进一步巩固行业景气回升的基础,后续涨价区域有望进一步扩散,下半年全国价格中枢有望明显反弹。(3)水泥企业市净率估值处于历史底部。行业景气低位为进一步的整合带来机遇。双碳、环保政策利好中长期供给侧出清,政策提出加强产能产量调控,有望结合节能降碳工作加强供给侧的优化调整,龙头企业综合竞争优势凸显,估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业:华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。


玻纤:(1)中期粗纱盈利向上趋势确立。随着供需平衡已经得到充分修复,叠加龙头企业市场策略的调整,景气拐点已经确立。我们认为行业中低的盈利水平会使得潜在新增产能持续处于低位。需求侧国内下游建筑建材类需求的回暖、风电需求的释放以及海外下游库存水平的修复有望支撑需求改善。剔除掉短期调价带来的库存波动,中期玻纤粗纱库存中枢有望逐步下行,行业盈利将延续向上修复的趋势,短期淡季社会库存处于消化阶段,关注阶段性产能释放后对行业库存的影响和龙头企业价格策略的应对。(2)细纱/电子布当前涨价传导顺利,考虑到下游库存仍处于历史低位,价格向上预期有望促进下游积极备货,随着厂家库存的继续下降,价格有望延续上涨态势。中期来看,细纱行业盈利长时间处于低位,前期产能有所缩减,产能潜在增量有限,若下游开工率进一步改善,库存有望进一步降至低位,电子布价格和盈利具有弹性。(3)中长期落后产能出清、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂,随着风电、新能源车等领域用量持续增长,光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展,行业容量有望持续增长,产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒,盈利稳定性也将提升。(4)当前龙头估值处于历史低位,底部确认、需求恢复预期有望推动估值修复。推荐中国巨石,建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。玻璃:终端需求持续承压,供需平衡压力也将加大,短期价格震荡下行,中长期仍需跟踪保交楼等政策对竣工需求落地的影响。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长期成本优势,享受超额利润,叠加光伏玻璃等多元业务的成长性,继续推荐旗滨集团,建议关注南玻A等。


装修建材方面:市场需求仍然较弱,收入端或承压,竣工端品类压力逐步加大,部分品类市场价格竞争加剧致毛利率下滑。成本端部分石化链条原材料有价格上涨迹象,预计毛利率小幅承压。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看,在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段,部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期,发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎,建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。


风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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