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【航天航空】国防军工行业报告:中航成飞上市更进一步,中直股份披露半年报预增公告

原文出处: 中邮证券   贡献者:研报专业户

投资要点


中航电测7月5日发布公告,深交所定于7月11日召开2024年第2次并购重组审核委员会审议会议,审核公司本次重组的申请,成飞上市更进一步。根据公司发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(上会稿),本次交易方案为上市公司向航空工业集团发行股份购买其持有的航空工业成飞100%股权,本次交易不涉及募集配套资金,拟发行股份数量合计20.86亿股。本次交易完成后,上市公司总股本将增加至26.77亿股。按照中航电测49.54元/股的收盘价,重组完成后,公司市值将增加至1326亿元,2023年归母净利润为25.21亿元,2023年备考静态市盈率为53倍。


标的资产航空工业成飞2023年实现营业收入749.68亿元,同比增长11.41%;毛利率为7.45%,同比基本持平;归母净利润为24.23亿元,同比增加11.10亿元,增速达84.54%,主要是由于财务费用大幅下降7.07亿元至-8.69亿元,另外,管理费用下降2.06亿元以及新增资产处置收益2.68亿元。


中直股份7月6日披露2024年半年度业绩预增公告,预计上半年归母净利润为2.7-3亿元,同比增加114.35%至138.17%,业绩增长原因为,本报告期内公司发行股份购买资产已完成,上市公司的资产规模、销售收入增加,业绩较上年同期重组前增长;与上年同期(重述后的财务数据)相比,预计同比下降8.42%至17.58%。


军工行业经过了2020-2022年的较快增长后,2023年细分领域业绩差异显著,结构分化加剧,未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展,新技术、新产品层出不穷,在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外,随着中国日益走向世界舞台中央,军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线:1)传统航空航天领域,建议关注增长更持久、有超额增速的标的,产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。


2)军工新趋势,建议关注军工新技术、新产品、新市场,产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、高华科技、中科海讯、海格通信华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。


风险提示


军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。


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