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【家用轻工】轻工制造行业周报:中美贸易摩擦之下,中国企业积极应对

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

主要观点:


周专题:中美贸易摩擦之下,中国企业积极应对


尽管近年来,美国贸易保护主义政策倾向逐渐增大。但中国依然坚持高水平对外开放的政策。无论是依托“一带一路”国家战略,还是着眼于自身需求,在寻求发展的强劲动力下,“走出去”仍将是许多中国企业新的增长战略。第五轮征收关税重心明显,2024年5月14日,美国拜登政府宣布对价值180亿美元的中国进口商品征收“严厉的”新关税税率,包括中国产钢铁和铝、半导体、电动汽车、锂电池及部件、关键矿产、光伏电池、港口起重机和个人防护装备等商品。第三轮贸易清单未到期,轻工行业关税波动不大。2018年“贸易战”向中国出口商品加征关税,轻工制造的主要产品均受影响,公布的2000亿美元商品中,按照HTS编码前两位来看,98类商品中81类商品被列入了关税清单,只有17类商品排除在外。当前,新能源园林机械产品方面,割草机、打草机、修枝机执行关税税率为7.5%,吹风机执行关税税率为25%,含加征15%关税,电池包执行关税率为7.5%。家居产品方面,家具、寝具、灯具执行美税税率为25%,含加征15%美税,针织物及钩编织物执行美税税率为25%,含加征15%美税。提前布局市场和客户替代风险冲击。当前,中国企业多通过在东南亚国家建立生产基地,绕过关税壁垒降低运营成本,并更好地融入当地市场。但通过第三方国家(如越南)出口存在一定风险,若美方发现企业仅在东南亚进行简单工序加工,关键零部件仍来自中国,则可能进行反规避调查。因此,虽然东南亚等第三方国家可作为过渡方案,但从长远来看,企业可以利用近两年的豁免期,提前布局海外替代市场;也可以通过提升产品技术和附加值,增强竞争力,以抵消关税应对未来可能的关税压力;也可以寻找新的市场和客户,减少对美国市场的依赖,降低关税对企业的压力。


一周行情回顾


2024年7月1日至7月5日,上证综指下跌0.59%,深证成指下跌1.73%,创业板指下跌1.65%。分行业来看,申万轻工制造下跌1.39%,相较沪深300指数-0.51pct,在31个申万一级行业指数中排名21。轻工制造行业一周涨幅前十分别为皮阿诺(+17.9%)、茶花股份(+13.68%)、海伦钢琴(+11.14%)、永吉股份(+10.69%)、康欣新材(+7.48%)、陕西金叶(+7.24%)、美盈森(+6.64%)、悦心健康(+5.43%)、珠海中富(+5.38%)、好太太(+5.32%),跌幅前十分别为德力股份(-20.74%)、王子新材(-10.89%)、*ST金时(-9.76%)、亚振家居(-9.39%)、凯恩股份(-9.38%)、美新科技(-8.81%)、鸿博股份(-8.33%)、顾家家居(-8.33%)、匠心家居(-7.6%)、松发股份(-7.27%)。


重点数据追踪


家居数据追踪:1)地产数据:2024年6月23日至6月30日,全国30大中城市商品房成交面积397.4万平方米,环比70.75%;100大中城市住宅成交土地面积320.12万平方米,环比124.9%。2024年1-5月,住宅新开工面积2.18亿平方米,累计同比-25%;住宅竣工面积1.62亿平方米,累计同比-19.8%;商品房销售面积3.66亿平方米,累计同比-20.3%。


2)原材料数据:截至2024年5月16日,定制家居上游CTI指数为1072.18,周环比-0.53%;截至2024年5月16日,LTI指数为0,周环比0%。截至2024年7月5日,软体家居上游TDI现货价为13600元/吨,周环比-3.55%;MDI现货价为17150元/吨,周环比-2%。3)销售数据:2024年5月,家具销售额为123.4亿元,同比4.8%;当月家具及其零件出口金额为624,239万美元,同比18.1%;建材家居卖场销售额为1,288.06亿元,同比-7.35%包装造纸数据追踪:


1)纸浆&纸产品价格:截至2024年7月5日,针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6,201.79/5,230.68/3,850元/吨,周环比-1.27%/-1.22%/-0.86%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1,443/1,493/2,285元/吨,周环比-0.07%/0%/0%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4,410/3,532.5/3,639.6/2,630.63元/吨,周环比0%/0%/0%/0%;双铜纸/双胶纸价格分别为5,665/5,687.5元/吨,周环比0%/0%;生活用纸价格为6,550元/吨,周环比/0%。截至2024年7月5日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7,700元/吨。2)吨盈数据:截至2024年7月4日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-117.82/-205.43/547.41/-492.12元/吨。3)纸类库存:截至2024年6月30日,青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1,015/510千吨,环比0.69%/-15%;双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为480/377千吨,环比-3.05%/-1.57%;白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1,730/657.6千吨,环比2.37%/-5.57%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1,226/579千吨,环比-2.08%/3.76%;废黄板纸月度库存天数为7.5天,环比-7.41%;白板纸月度企业库存/社会库存分别为680.1/1,081千吨,环比-0.35%/1.69%;箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1,447/1,780千吨,环比-3.4%/1.19%;瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为840.6/1,022千吨,环比-4.8%/1.69%。


投资建议


1)家居:利好政策有望推动存量房装修换新,带动家居消费,且当前家居板块估值处于历史低位,建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期,成品纸价格提升,纸企盈利呈现复苏迹象,板块头部企业超额收益在该阶段最为明显,随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函,浆价上行背景下,有望继续落地,文化纸企的盈利能力将进一步修复,建议关注太阳纸业。此外,目前主动加库存阶段临近,随着涨价逻辑兑现节点来临,我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3)包装:若此次中粮包装成功被收购,二片罐行业CR3将从57%提升至73%,行业集中度提升下,头部企业议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。4)出口:2024年5月,家具及其零件出口金额为443.3亿元,同比增长19.8%;2024年1-5月,累计出口2125.5亿元,同比增长20.5%。海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,或带动轻工行业出口景气度提升,建议关注短期业绩拐点、长


2/22


期需求向好,在补库存周期下收入弹性较大的标的。


风险提示


宏观经济增长不及预期风险;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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