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【中药】医药生物行业定期报告:复盘医药历时至暗时刻,当前可以乐观起来!

原文出处: 华福证券   贡献者:研报专业户

投资要点:


行情回顾:本周(7.1-7.5)中信医药生物板块指数上涨0.1%,跑赢沪深300指数1.0pct,在中信行业分类中排名第11位;2024年初至今中信医药生物板块指数下跌19.9%,跑输沪深300指数19.9pct,在中信行业分类中排名第24位。本周涨幅前五的个股为长药控股(+100.00%)、ST吉药(+23.53%)、向日葵(+20.86%)、德展健康(+16.35%)、圣达生物(+15.44%)。


复盘医药历次至暗时刻:本周专题我们回顾复盘了医药行业历史至暗时刻,历史低位多在宏观环境、行业周期、政策等多重影响下形成,而医药板块也同样多次跑出强势的底部翻转行情。我们认为医药行业已经出于明确底部位置,全产业链条支持创新药方案的审议通过标志医药已见政策底,行业在23Q3的低基数上今年三季度同比业绩增速应不错即行业基本面见底,估值与配置同样位于历史底部,当前可以对医药乐观起来。我们认为在支付端仍有压力和老龄化的大背景下,医药仍会结构性分化,我们认为“调存量、寻增量、求变量”或为未来很长一段时间的医药投资策略。市场复盘及投资思考:上周A股医药跑赢沪深300约1个pct,行业排名


11,港股医药跑赢恒生指数0.9pct,医药板块本周一到周四连续调整,情绪极其低迷,期间中报业绩超预期的标的相对强势。周五午盘后在创新药全链条支持方案的催化下大涨超3%,一举扭转情绪。从今年3月创新药进入政府工作报告开始,到本次正式通过全链条鼓励创新药方案,再次明确创新药属于新质生产力,有望成为医药行情的矛。具体内容不再赘述,我们认为从投资角度两点很重要:1)商业化:加快入院和除外支付明确利好核心管线进入放量期的公司,国内创新药发展已经好久,到了放量阶段,一方面方转创企业第二增长曲线开始发力,另一方面biotech开始兑现,有部分公司将扭亏盈利;2)出海-全球竞争力:全链条鼓励创新不同于以往,很强调真正具有全球竞争力的新药,未来或有研发/应用支持目录出台,看好拥有全球竞争力的大品种。我们复盘了医药历次至暗时刻,创新药政策出台或标志政策底已现,当前可对医药乐观起来。由于3月中旬创新药全链条支持文件流出,行情一日游,市场担心其持续性,我们认为对持续性要乐观一点:1)反复尾声叠加23Q3低基数,医药行业同比增速会起来,即Q3报表预计比H1要好;2)位置及估值:医药从5月中旬至今连续调整2月,指数跌幅近20%,所有悲观预期已充分释放,向下风险很小,没必要太悲观。短期医药投资重点在于创新主题和中报业绩超预期。中长期我们认为医药可以乐观起来,调存量(进口替代+老龄化)、寻增量(创新+出海)、抓变量(国企改革+并购整合)为医药中长期核心方向。


中长期配置思路:五条主线(建议关注标的详见正文):1)主线-创新药械:符合国家新质生产力方向,预计有持续政策催化且部分公司进入


商业化兑现放量阶段。2)主题-国企改革:新国九条下国企确定性高,国资委对上市公司经营及市值提高要求,重点国药系,如中药业绩好,血制品有整合;3)主线-中药:政策环境好或有基药催化,高股息有业绩符合当前市场风格,关注基药和高分红OTC;4)主线-医疗设备:反腐影响接近尾声且股价调整充分,关注招标情况,预计三季报或有体现,可提前布局;5)主线-原料药:业绩不错,筹码较好,行业或现拐点,同时减肥药产业链开始体现业绩。


本周建议关注组合:恒瑞医药、君实生物、新诺威、泰格医药、神州细胞、国药现代、康弘药业、兴齐眼药。


七月建议关注组合:国药现代、康弘药业、亿帆医药、神州细胞、方盛制药、乐普医疗、迈普医学、圣诺生物。


风险提示


行业需求不及预期;公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。


1203.60 +0.05% +0.61

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