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【半导体】新材料行业半年度策略:新材料是新质生产力重要产业方向,重点关注下游新兴需求

原文出处: 中原证券   贡献者:研报专业户

2024年上半年,新材料板块走势整体呈宽幅震荡态势,短期内承压明显。截止至2024年6月28日,新材料指数(884057.WI)下跌19.54%,同期沪深300上涨0.89%,跑输大盘20.43个百分点。从行业横向对比来看,新材料行业涨跌幅与30个中信一级行业相比排名第24位。从子板块表现来看,自年初以来主要子行业均下跌,其中膜材料板块跌幅较大。从估值来看,新材料指数市盈率(TTM,剔除负值)为20.66,处于近三年的33%。从财务情况来看,新材料行业2024年一季度业绩显著承压,盈利能力下滑,板块实现营业收入4413.68亿元,同比下降11.43%;实现归母净利润240.23亿元,同比减少50.50%。


新材料是新质生产力重要组成部分,发展具有长期确定性。2024年政府工作报告指出,要促进战略性新兴产业融合集群发展,加快前沿新兴氢能、新材料等产业发展。新材料产业作为我国新质生产力的重要组成部分,有助于增强产业链供应链韧性和竞争力,有助于加强产业链关键核心技术国产替代能力。新材料行业作为一个处于成长期的行业,其产业的持续发展和需求的不断增长具有长期确定性。建议关注光刻胶、电子气体、功能性金刚石等处于成长前期和成长中期的材料。


半导体材料:周期复苏叠加大基金三期成立,带动半导体材料需求。在大基金三期的支持下,国内半导体材料企业有望获得充足资金进行产品开发、验证、导入,进而加快国产替代进程,提高我国半导体材料企业产品竞争力。而从半导体销售额来看,自2023年11月份以来,全球和中国半导体销售额均连续第6个月实现同比增长。我们认为2024年是半导体周期拐点之年,下游的缓慢复苏将带动对半导体材料的需求。建议关注已经进入半导体产业供应链体系,在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业。


超硬材料:超硬制品韧性强,功能性金刚石方兴未艾。在世界复苏乏力、外需减弱的背景下,超硬制品整体表现出了较强的韧性,部分高端超硬制品出口依然实现了量价齐增。超硬刀具具备高效、高精、节能、绿色环保等特性,在微细加工、精密加工、高速和超高速加工等方面优势突出,可部分替代传统切磨抛工具。2023年中国超硬刀具市场规模66.81亿元,同比增长4.92%,2019-2023年复合年均增长率为4.16%。而随着技术不断演进突破,功能性金刚石在半导体、军工、光学应用也初步显露出实用化趋势,产业化序幕徐徐拉开。未来,随着功能性金刚石技术的成熟,将为超硬材料企业开拓一片崭新的蓝海。


贵金属催化剂:作为催化反应的“心脏”和基础,催化剂对化学工业及社会的发展起到举足轻重的作用。精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求。目前我国精细化工率仅为45%,与国际60%的精细化工率水平存在较大差距,我国精细化工行业具有较大的增长空间,精细化工的快速发展将助推贵金属催化剂需求。


维持行业“强于大市”的投资评级:从政策面来看,新材料行业国家高度重视;从地缘政治面来看,在当前中美竞争依然加剧的背景下,新材料国产化需求迫切;从产业面来看,产业迭代升级对新材料的迫切需求也在不断增加;从市场估值来看,目前板块估值相对较低。未来伴随着国产替代率上升,新材料企业成长,有望迎来估值回归,维持行业“强于大市”的投资评级。


风险提示:半导体材料国产化进程不及预期;下游需求不及预期;功能性金刚石研发进展不及预期;上游原材料价格大幅波动;下游市场竞争激烈;地缘政治因素影响。


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