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【生物制品】2024年生物医药行业二季度业绩前瞻:Q2业绩短期承压,24H2行业见底回升可期

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

7月投资观点


行情复盘:2024年以来,医药板块受到国内、国外宏观环境及政策的影响,A股和港股医药指数均下跌超过20%,板块中上涨的个股数量不超过10%。医药指数在4月中旬到5月初有一波阶段性反弹,主要是Q1商业化表现较好的创新药呈现出较强的阿尔法属性。进入业绩真空期之后,由于23Q2基数较高,24Q2仍然受到反腐等因素扰动,预计大部分院内诊疗相关公司Q2业绩将呈现个位数到低双位数增长,市场也较为充分的预期到了这点,因此在中报披露之前,医药板块将没有业绩驱动等催化因素,资金暂时规避业绩不确定性,股价表现也相对疲软。


政策层面,5月下旬国家医保局出台2024年集采8号文;6月6日,国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》,今年下半年整体政策基调逐渐明朗化:一是药品和器械集采提质扩面;二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖,研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜;三是深化药品领域改革创新,制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件,适时优化调整国家基本药物目录。当然,我们也需要关注今年3月13日国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实,有望为设备采购带来增量资金来源,也为下半年医疗设备公司的业绩确定性提供一定保障。


上市公司业绩层面,根据我们近期对于A股医药66家上市公司Q2业绩的前瞻预测,预计一半数量的公司Q2业绩集中在0~10%以及10~20%增速区间,当然也有近三分之一的公司Q2业绩将呈现负增长,主要系由于去年高基数,同时今年上半年业绩恢复不及预期。国内及海外业务兼有的公司,国内增长会相对疲软,预计与行业反腐等因素有关。


投资观点:医药行业持续下跌、关注度持续走低也加速了板块的触底反弹预期,我们预计中报披露之后,医药行业各方面的利空因素将充分反映,投资者对于全年以及明年的增长预期将相对明确,将是布局的最佳时期。从行业基本面来看,医药上市公司整体已经连续3个季度负增长,经历反腐的洗礼之后,未来将呈现更加健康的增长;短期的阵痛将带来更健康及长远的发展,去芜存菁之后,行业集中度预计在未来几年会加速提升。


7月投资组合:A股:迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、拱东医疗;H股:科伦博泰生物-B、和黄医药、康方生物、爱康医疗。


风险提示:研发失败风险;商业化不及预期风险;地缘政治风险;政策超预期风险。


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