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【食品饮料】食品饮料行业7月月度策略及二季度业绩前瞻:淡季市场悲观情绪放大,酒企注重市场秩序管控

原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

核心观点


食品饮料行业6月表现概述:市场悲观情绪有所放大,板块股价回调较多。


白酒:飞天茅台批价企稳回升,淡季酒企注重市场秩序维护。板块表现看,6月白酒指数环比-15.0%,多重因素扰动下,市场悲观情绪有所放大,1)端午宴席场景下滑较多,2)月中茅台批价回落;3)市场担忧部分公司2024Q2-Q3报表增速回落;4)消费税预期再起。但行业景气度磨底阶段中供给端积极因素增加,酒企淡季聚焦去库挺价,6月底飞天茅台批价已企稳回升。


高端白酒积极维护市场秩序,注重长期主义:茅台6月批价在快速下跌后企稳反弹,当前批价相较于6月低点上涨160元,预计伴随本次供给冲击基本结束,后续批价出现急速下跌的风险不大;五粮液端午期间整体动销增速15%左右,普五库存低、批价稳健,1618和39度五粮液延续高势能增长,股东大会传递发展底气;老窖注重市场秩序维护、灵活调整政策,高度国窖批价延续平稳,低度国窖停货、提价。


次高端中汾酒业绩确定性较高:在青花Q1高增基础上,Q2主动调整青花经营节奏,预计老白汾等腰部产品增速更快,青花30复兴版持续聚焦消费者运营,整体产品结构更加均衡。


区域白酒基本盘市场运作能力相对较强:1)苏酒看,洋河回款略慢于去年同期,二季度费投力度加大下前端积极性有所提高;今世缘回款进度持平略快于去年同期,国缘四开动销逆势上升,批价环比提升10元。2)徽酒看,省内宴席下滑,酒企阶段性加大费投(红包政策),古井回款进度稳健,迎驾进度基本于去年持平,产品结构看古16/古8、洞9/洞6增速较快。


大众品:消费需求仍待改善,头部企业积极应变、夯实内功。部分个股受益于成本下行、效率提升,利润增长具备韧性。


啤酒:啤酒行业上半年销量有所承压,结构上延续较为平缓的高端化趋势。由于消费环境仍显疲弱以及去年同期高基数,预计上半年啤酒龙头销量承压,但行业整体延续较为平缓的高端化趋势。展望下半年,啤酒企业在二季度已针对销售旺季做了较多准备,随着天气逐渐升温叠加大型体育赛事陆续揭幕,并在低基数作用下,预计三季度啤酒销量逐步回补,行业景气度边际改善。虽吨价提升速度放缓,但全年主要原材料成本下行支撑啤酒企业盈利能力继续提升,龙头企业利润业绩将维持稳健增长态势。近期我们走访市场发现鲜啤等产品需求相对较好,近年来龙头啤企也陆续推出鲜啤、低醇啤酒、低卡啤酒等新产品。我们认为虽然行业整体需求承压,但有结构性机会。结合当前消费行为及消费趋势变化,我们建议重点关注中高档价格带产品布局完善、品牌力强的企业。


调味品:餐饮恢复较为平淡,利润端具有弹性。受到餐饮增速放缓影响,调味品整体需求较淡,预计收入端保持平稳。当前调味品成本端价格处于较低位置,2024Q1调味品板块盈利能力修复在报表端已有体现,预计板块整体成本呈持续改善趋势,板块利润具有弹性。建议关注布局复调及零添加细分赛道龙头,并跟踪改革型公司产品渠道梳理情况。


乳制品:节后销售偏淡,国内生鲜乳价格持续下行。由于消费环境较弱,虽然2024Q1后春节礼赠场景带动高端白奶消费有所回暖,但是节后销售偏淡,整体乳制品消费依然较为低迷。受益于原奶价格下行,乳品板块成本改善趋势明显,盈利能力持续修复。行业龙头一季度经营稳健,推荐布局估值修复的全国性液态奶龙头,关注细分板块需求复苏和区域乳企全国化扩张。?速冻食品:淡季B端渠道表现疲软,头部企业积极布局产品渠道。夏季进入冻品淡季,B端受到餐饮恢复偏弱影响表现疲软,C端基数效应逐渐消失,预计增长状况恢复平稳。速冻板块头部企业均选择积极推出新品,拓展空白渠道,持续推荐经营稳健、估值具有性价比的速冻龙头。


休闲食品:二季度淡季行业平稳运行,头部企业继续积极拥抱新兴渠道。目前休闲零食行业下游渠道之间流量持续分化,量贩零食、内容电商等以高性价比为特点的渠道快速发展,给具备强供应链能力的头部品牌提供较好的增长机会。休闲零食行业二季度处于淡季,行业整体增速环比一季度春节旺季正常回落,但深化改革后的企业继续享受此轮渠道红利,部分企业可收入维持较高增速。休闲食品赛道宽阔、企业间分化较大,建议重点关注渠道改革效果显著、供应链相应能力强的生产型休闲食品企业,以及成本压力缓解、业绩改善的低估值龙头。


投资建议:7月推荐组合为五粮液、口子窖、盐津铺子。


风险提示:宏观经济增长动力不足导致需求持续偏弱;行业竞争加剧导致企业盈利能力受损;地缘政治冲突等因素导致原材料成本大幅上涨;食品安全事故导致消费品企业品牌形象受损;市场系统性风险导致公司估值大幅下降。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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