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【生物制品】医药行业重点公司2024半年度业绩前瞻:中期业绩持续分化

原文出处: 西南证券   贡献者:研报专业户

投资要点


医药板块中期业绩分化持续。我们对重点覆盖的65家医药上市公司2024年中报业绩进行预测,其中预期Q2业绩增速(以净利润增速为优先指标,若无利润指标则以收入增速作为参考指标,后文同)超50%有4家,增速30%~50%的有2家,增速15%~30%有10家,增速0%~15%有34家,同比下滑有15家。子行业来看,创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块有望持续增长。


我们结合行业景气度和个股分析进行2024Q2前瞻,(1)创新药及制剂板块稳健增长,其中盟科药业(预计收入同比+60%~100%)、荣昌生物(预计收入同比+43%~59%)、恩华药业(预计收入同比+15%~20%)、康弘药业(预计收入同比+10%~20%);(2)生物制品板块平稳增长,其中长春高新(预计收入同比+5%~15%)、我武生物(预计收入同比+5%~15%);(3)医疗器械行业景气度仍在,其中爱博医疗(预计收入同比+40%~50%)、英科医疗(预计收入同比+31%~37%)、新产业(预计收入同比+20%~30%)、赛诺医疗(预计收入同比+20%~30%);(4)持续关注医疗服务板块,医疗服务标的通策医疗(预计收入同比+5%~10%);(5)持续关注中药板块,其中贵州三力预期收入快速增长(+40%~50%);(6)血制品板块景气度持续,其中派林生物(预计收入同比+35%~505%)、上海莱士(预计收入同比+20%~25%);(7)药店板块业绩平稳增长,整体收入增速预计在0%~15%之间;(8)疫苗行业康华生物(预计收入同比+18%~21%);(9)科研试剂板块国产化率持续提升,其中诺唯赞(预计收入同比+10%~50%)、百普赛斯(预计收入同比+14%~21%);(10)CXO板块在去年同期高基数下增速放缓,头部CXO企业利润端均略有下滑;(11)医药分销板块业绩平稳增长,其中上海医药(预计收入同比+10%~20%)。


展望下半年,在海外宏观降息预期下,叠加政策、估值、基本面三个维度,我们判断,医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向:


方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市,如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等,泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产,同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。


方向之二——医疗反腐后,关注院内医疗刚性需求,比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种,上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。


方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向,业绩兑现或反转,价值有望重估。此外,我们判断,明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。


风险提示:上市公司业绩实现或不及预期的风险;药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。


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