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【家用轻工】轻工造纸行业周报:家居底部重视绩优标的,乖宝发布股权激励彰显发展信心

原文出处: 国金证券   贡献者:研报专业户

行业观点更新:


家居:内销方面,短期来看多数家居企业Q2业绩确有压力,市场对此已有一定预期,展望后续,在地产景气度及整体消费力并未进一步走弱的情况下,下半年家居板块业绩端较难出现加速下滑状态,中长期来看家居行业依托二手房自然翻新需求支撑,整体需求具备韧性,并且目前头部企业份额提升有望相对较好对冲行业下行压力,整体来看,目前阶段已无需过度悲观。外销方面,虽然海运费上涨对部分出口企业出货节奏及盈利能力有阶段性影响,但考虑美国家具正迎补库周期、跨境电商平台快速发展叠加后续美国降息预期,24年H2家居出口仍有望保持较高景气度,在此背景下仍可优选具备α的企业进行布局。整体来看,家居板块我们建议关注:1)具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业;2)仍具备单品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的内销家居企业;3)技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。


新型烟草:海外市场方面,根据路透社报道,近期美国最高法院同意审理FDA关于拒绝两家公司销售调味电子烟产品申请的辩护(预计10月开庭),并且结合近期FDA向NJOY发布了四种薄荷醇电子烟产品的营销授权令,整体来看,美国对电子烟监管或将更为科学规范,美国合规市场或有望扩容。国内市场方面,在执法趋严及口味逐步优化的背景下,后续合规产品销售依然有望显现逐季回升趋势。整体来看,延续我们此前观点,不论从国内市场还是海外市场发展趋势来看,思摩尔最艰难时刻已逐步过去,主业有望稳步迎来改善,新业务也将逐步贡献实质增量。


造纸包装:阔叶浆价格高位现波动,浆系大宗纸企2Q业绩环比平稳/回落,静待3Q旺季挺价。Suzano宣布7月桉木浆报盘维持平盘且预计原计划6月投产的新浆厂延期,Arauco调整6月木浆外盘至740美元,下降30美元/吨。5月底欧洲木浆港口库存125.5万吨(同/环比-53.6/+6.6万吨),超过过去三年月度库存中值(122万吨),我们认为欧洲港口库存逐步进入补库周期,纸浆价格有望短期进入回落周期,关注文化纸类秋季招标催化价格韧性&回弹趋势。板块进入阶段性淡季,文化/白卡纸价窄幅回调后价格趋稳,2Q纸浆成本逐月提升,推荐关注具备纸浆&木片自供能力的头部纸企,同时重点关注成熟纸企高分红。AI给消费电子赋能,有望带来新的换机需求,3C电子包装产业链龙头订单有望充分受益。


轻工消费宠物:乖宝发布第一期股权激励,绑定优秀人才彰显发展信心,近期发布高端犬粮新品牌汪臻醇。限制性股票激励计划覆盖人员更聚焦,绩效考核奖金激励覆盖人员范围更广,绑定优秀人才彰显发展信心。考核目标为以23年收入为基础,24/25/26年收入增长率+19%/+42%/+68%,即24/25/26年收入同比+19%/+19%/+18%;以23年净利润(剔除股份支付费用&激励奖金影响后)为基础,24/25/26年净利润增长率+21%/+39%/+59%,即24/25/26年收入同比+21%/+15%/+14%,从618表现看到国货品牌排名持续表现优异,产品升级趋势下国产替代逻辑持续兑现,国货宠食品牌龙头竞争力突出,看好中期品牌矩阵完善、品牌势能持续提升趋势下高成长逻辑。


投资建议


家居:推荐顾家家居(软体+定制品类融合销售加速,外销迎来景气上行)


造纸包装:推荐裕同科技((AI换机潮潜在催化,烟酒环保包装快速成长,智能工厂强化成本优势,资本开支进入下降拐点,分红提升注重股东回报)


跨境出海:推荐恒林股份(第二增长曲线跨境电商业务正处快速发展期,24PE仅10x)、名创优品(海外加速出海开店,性价比IP产品战略下盈利能力超预期)、致欧科技(品牌塑造初现效果,平台、品类扩张持续推进)。


风险因素


地产竣工恢复速度低于预期;原材料价格大幅上涨;新品推广不及预期;汇率大幅波动。


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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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