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新车型C16需求表现优异,有望带动月交付量创新高

原文出处: 浦银国际证券   贡献者:研报专业户
零跑汽车(09863)

重申零跑汽车(9863.HK)的“买入”评级,潜在升幅50%,维持新能源车行业首选推荐。

重申零跑汽车(9863.HK)“买入”评级:零跑汽车是我们当前新能源车行业首选。短期来看,新车型C16订单势头强劲,并且带动老车型销量增长。同时,用户对C16的中高配和选装包选择比例均达95%,有望推动公司的收入和利润成长。中期维度,公司持续优化渠道,采用“1+N”模式,预期到年底目标达800家门店,覆盖247个城市。因此,零跑今年有望冲击25万辆销量目标。从明年来看,零跑将发布B系列车型,并且海外新能源车销量有望放量成长。因此,我们重申零跑的“买入”评级,目标价潜在升幅50%。

预期7月交付量有望继续创新高。零跑6月交付量达20,116辆,同比增长52%,环比增长11%,创历史新高,也高于我们的预测。6月28日,C16正式上市,上市48小时大定达5,208台。C16不仅没有影响C11和C10两款SUV的销量,反而带动更多客流到店试驾。公司6月底和7月初非周末5个工作周度订单达历史最高峰。零跑6月的新增订单达2.5万台,有望推动公司在进入汽车行业淡季的7月继续创交付量新高,并在今年三四季度有望保持增长动能,持续创销量新高。

海外交付量有望在2025年放量。公司预期今年海外有6,000台销量,并在2025年大规模放量。我们预期在造车新势力中,零跑受到欧盟电动车加税影响较小,因为零跑国际可以借助Stellantis海外工厂迅速落地本地化生产。零跑首批T03试生产已经在欧洲的波兰工厂完成组装,公司有望持续推进欧洲本地化生产。

公司财务稳健改善。零跑在手资金充裕,达人民币150亿元。公司的经营现金流去年已经转正。我们预期下半年随着销量持续增长,公司的财务指标有望持续改善和提升。

投资风险:国内和海外新能源车行业需求增速放缓,不及预期;行业竞争加剧,降价压力不断提升,拖累车企毛利率;自动驾驶研发不及预期;新车型销量持续性以及明年新车型开发进度不及预期;公司费用投入增长过快,盈利下滑。

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  • 国金证券 07/07
    估值:29.3
    零跑作为港股新势力,之前一直被市场忽视,我们认为,公司的精细化管理能力和合资出海模式的锐度,是最大的预期差,建议重点关注。根据公司出海进度及国内新车规划,我们预测公司24/25/26年营收301/571.7/812.7亿元;实现净利润-34.8/-7.9/16.2亿元,考虑公司反向出海影响,给予公司24年1.3XPS,对应目标价29.3港元,首次覆盖给予“买入”评级。精细化管理构筑性价比优势,反向出海拉动盈利扭转
  • 国金证券 07/07
    操作:买入
    买入价: 23.50
    零跑作为港股新势力,之前一直被市场忽视,我们认为,公司的精细化管理能力和合资出海模式的锐度,是最大的预期差,建议重点关注。根据公司出海进度及国内新车规划,我们预测公司24/25/26年营收301/571.7/812.7亿元;实现净利润-34.8/-7.9/16.2亿元,考虑公司反向出海影响,给予公司24年1.3XPS,对应目标价29.3港元,首次覆盖给予“买入”评级。精细化管理构筑性价比优势,反向出海拉动盈利扭转
  • 国海证券 06/26
    操作:买入
    买入价: 26.55
    公司坚持核心零部件自研自制,成本优势突出,终端产品竞争力较强。此外,公司成立零跑国际合资公司,加速推进海外市场扩张。随公司国内外销量逐步提升,规模优势下带来更好的盈利能力,因此我们看好公司未来发展,预计公司2024-2026年实现营业收入319.16、529.97、701.34亿元,同比增速为91%、66%、32%;实现归母净利润-29.98、3.60、25.65亿元,同比为减亏、扭亏、612%;EPS为-2.24、0.27、1.92元,对应当前股价的PS估值分别为1.1、0.7、0.5倍,维持“增持”评级。深度报告:自研自制优势已现,海外合资盈利可期

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