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【银行】限制央企入股金融机构,引导聚焦主责主业银行

原文出处: 信达证券   贡献者:研报专业户

本期内容提要:


国资委表态限制央企投资入股金融机构。2024年6月3日,国务院国资委党委召开扩大会议。会议指出,要“从严控制增量,各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构,对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”。我们认为,国资委本次发声限制央企投资入股金融机构,其主要意图是引导央企聚焦主责主业、从追求牌照扩张转变为高质量发展,同时释放出国有金融资本与产业资本分开监管的信号,以便于隔离金融风险与产业资本风险。“从严控制增量”并非全面禁止,存量金融类业务无须全部退出,或将以服务主业实业效果和风险外溢性为标准进行筛选。而“原则上”一词为未来央企处置金融风险的灵活性预留了空间。


国央企清理优化金融类股权,对地方性银行股权出让增加。事实上,国资委发声引导央企聚焦主业、启动央企“减压”工作已并非首次。比如2023年6月国资委发布《国有企业参股管理暂行办法》,提出将参股企业公司治理、盈利水平、分红能力、增值潜力、与主业关联度等因素纳入综合分析,对参股企业的质量提出了新的要求。此外,参照2023年公布的“一利五率”国资评价体系,部分央企出售金融类股权或可在一定程度上提高净资产收益率。而结合公开信息,自去年下半年以来,国央企清理优化金融类股权的步伐已然加快。其中,地方城农商行小比例股权出让标的数量明显增加。比如中国航空工业集团挂牌转让中原银行股份、本钢集团挂牌转让本溪银行股权、一拖股份控股子公司一拖柴油机转让中原银行股权、经纬纺机转让西藏银行股权、海南港航转让海南银行股权、大唐集团挂牌转让富滇银行股权、中粮集团转让徽商银行股权等等。我们认为,随着监管趋严,未来财务投资类银行股权出售趋势预计会更加明显,但服务实业且风控良好的银行股权被出售的机率预计相对较低,央企参股意愿有望保持稳定。


投资建议:关注基本面及估值修复进展。我们认为,由于我国总量目标较为积极,未来逆周期调节力度有望加大,财政发力节奏有望加快,货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言,平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向;短期息差或仍将承压,主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期,但与此同时,监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β,服务经济高质量发展带来的区域效应或有α,继续看好银行板块。建议关注三条主线:1)具备亮点的优质区域性银行:齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行;2)随着政策呵护,基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等;3)基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行:农业银行、邮储银行、中信银行。


本周高频数据跟踪:


本周银行板块整体跑输沪深300。本周(6.3-6.7)A股市场呈现下跌趋势,上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数(申万一级)-1.19%,跑输沪深300指数(-0.16%)1.03个百分点。本周31个行业指数2涨29跌,涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭,周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%;涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合,周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。


本周银行个股5涨37跌。本周(6.3-6.7)A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行(+4.40%)、建设银行(+2.27%)、中国银行(+2.03%)、工商银行(+1.66%)、邮储银行(+0.40%)。跌幅后五分别为紫金银行(-6.30%)、苏州银行(-6.63%)、苏农银行(-7.06%)、张家港行(-7.06%)、沪农商行(-9.49%)。


北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日,北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%,较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。


银行间流动性跟踪


本周(6.3-6.7)国股银票转贴现利率整体下降。2024年6月7日,国股银票转贴现利率:1个月为1.28%,较上一周下降27BP;3个月为1.24%,较上一周下降14BP;6个月为1.37%,较上一周下降3BP。


本周(6.3-6.7)存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年6月7日,存款类机构质押式回购加权利率:1天为1.73%,较上一周下降9BP;存款类机构质押式回购加权利率:7天为1.77%,较上一周下降10BP;国债质押式回购加权利率GC001较上一周上升1BP,GC007与上一周持平。


本周(6.3-6.7)银行资本工具到期收益率整体下降。2024年6月7日,1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.08%、2.36%和2.52%,较上一周分别变动-4BP、-5BP、-10BP;1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.10%、2.43%、2.61%,较上一周分别变动-4BP、-4BP、-10BP。


本周(6.3-6.7)同业存单发行利率整体上升。2024年6月7日,1个月期1.93%,3个月期1.98%,6个月期2.10%,相较于上一周分别变动+5BP、0BP、+3BP。从6M同业存单发行利率来看,国有行、城商行和农商行分别为2.10%、2.04%、2.14%,相较于上周分别变动+3BP、0BP、+10BP。


本周(6.3-6.7)同业存单收益率有升有降。2024年6月7日,1M、3M、6M、9M、同业存单(AAA)到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.94%、2.02%,相较于上一周分别变动+13BP、-2BP、-2BP、-3BP。分银行类型来看,国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别为1.93%、1.94%、1.96%,分别变动-1BP、-1BP、-3BP。


风险因素:宏观经济增速下行;政策落地不及预期等


3143.85 +0.80% +24.96
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