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【电源设备】电力设备行业专题研究:当前如何看待核电设备投资机会?

原文出处: 国联证券   贡献者:研报专业户

当前世界多国均大力发展核电,核电作为唯一同时具备基荷电源和清洁能源属性的发电方式,发电量同比稳定增长。经过2020-2023年核电机组开工提速后,我们认为2024年核电设备商有望迎来业绩高兑现。


美欧重启核电、装机节奏加速


目前世界各国纷纷重启核电,2024年3月美国能源部宣布将为密歇根核电站提供15.2亿美元贷款担保,作为该核电站重启资金;2023年12月COP28上22个国家达成《三倍核能宣言》,到2050年核电装机需实现3倍增长;2023年4月日本加入核燃料战略联盟,计划于2024年重启岛根核电站2号机组、女川核电站2号机组、柏崎刈羽核电站7号机组。


国内核电开工投产进度加快


2024年4月我国核电发电量366亿千瓦时,同比增长6.1%。2022/2023年我国均核准10台核电机组,预计2024年核准10-12台机组;从开工情况来看,2022/2023年我国均开工5台核电机组,2022H2核准机组及2023年核准部分机组,2024年内有望开工,预计2024年开工机组有望接近12.02GW;从投产情况来看,我们预计2024-2026年核电投产机组容量分别为4.31/6.50/6.20GW,预计到2030年,年投产机组容量将达到12GW。


重视产业链国产化率提升机会


在核电站总投资的分项费用结构中,核电设备具有投资比重大、利润率高的特点,设备费用占总投资50.5%,其中核岛设备在总设备投资中占比较高,占总投资26.2%。凭借核电核准开工进度加快,核电设备有望迎来业绩兑现加速。目前我国核电综合国产化率达到90%以上,其中太平岭3/4号机组及田湾5/6号机组国产化率达95%,石岛湾四代高温气冷堆核电站国产化率达93.4%,我们预计今年新核准项目国产化率可达95%以上。


四代核电实现突破,核心设备值得关注


近年来,国内加快高温气冷堆、钠冷快堆、超临界水冷堆、铅冷快堆和熔盐堆五种四代堆的研发。23年12月,石岛湾高温气冷堆核电站示范工程正式商运投产。主氦风机是高温气冷堆最核心设备,被喻为高温气冷堆“心脏”。目前国内已具备主氦风机设计、制造能力,佳木斯电机股份有限公司主氦风机目前已供应石岛湾项目、并获得CX、江苏绿能、XX绿能等核电项目订单。


投资建议:设备、运营商有望受益于核电高速发展


1)核电产业链设备商:核电设备交付期一般为FCD两年后,2022-2023年我国分别核准10/10台核电机组,开工5/5台核电机组,有望推动行业进入设备订单兑现期,建议关注核电产业链设备商,如东方电气、江苏神通等;2)核电产业链电力运营商:核电装机持续,运营商利润提升,建议关注有装机增量的运营商如中国核电、中国广核等。


风险提示:审批核准进度不及预期,建设进度不及预期,核电安全事故风险


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