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【奥瑞金】发布重大资产购买预案,静待格局改善提振盈利

原文出处: 中国银河   贡献者:天气巨热无比

奥瑞金(002701)


核心观点:


事件:公司发布公告,拟以每股要约股份7.21港元的要约价,向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约,以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。截至预案签署日,公司共持有中粮包装24.4%的股份,预计本次交易将最高收购其75.56%的股权,现金代价总额为60.66亿港元。


下游需求稳健成长,渗透率有望持续提升。2023年,中国金属包装行业规模以上企业实现主营业务收入1,505.62亿元,行业市场规模占整体包装行业的比例约为13.05%,对标全球45~50%的水平具备较大提升空间。同时,啤酒罐化率稳步提升,持续贡献增量需求。据Euromonitor数据,截至2022年,中国的啤酒罐化率仅在30%左右,而英美等发达国家啤酒罐化率约65%,日本啤酒罐化率接近90%。


若收购落地,竞争改善将带动行业盈利向好,双方协同将实现效率提升。中粮包装为中国金属包装龙头之一,铝制包装业务为百威英博、可口可乐、雪花啤酒等头部客户提供服务,马口铁包装在下游奶粉罐、旋开盖、气雾罐、钢桶等多个细分领域保持领先地位。2023年,中粮包装铝制包装、马口铁包装分别实现53.46、42.1亿元。据前瞻产业研究院,二片罐市场中,奥瑞金、宝钢包装、中粮包装及昇兴控股市占率分别为20%、18%、17%、12%。若公司成功实现收购,1)二片罐、三片罐市场集中度将得到明显提升,进而实现行业竞争格局的优化,盈利能力有望持续向好;2)双方将在产能布局、客户资源等方面实现协同,提升整体经营效率。


投资建议:公司为金属包装龙头,传统业务优势地位稳固,稳步扩大产能规模,积极拓展业务版图,若本次收购落地,有望带来规模及盈利能力提升,未来成长性显著,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.38/0.42/0.46元,对应PE为12X/10X/10X,维持“推荐”评级


风险提示:收购结果不确定的风险、原材料价格大幅波动的风险、业务布局不及预期的风险、红牛诉讼结果不确定的风险。



4.37 +0.69% +0.03

TA关联分析

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编辑于:06/12 08:41
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  • 天风证券 06/11
    操作:买入
    买入价: 4.43
    维持“买入”评级;建议积极关注收购事件进展及行业格局改善,我们维持盈利预测,预计24-26年归母净利分别为9.3/10.7/12.3亿元,对应PE分别为13/11/10X,维持“买入”评级。 【奥瑞金】拟55亿元要约收购中粮包装,关注产业格局变化
  • 天风证券 06/11
    基本面:较好
    公司本次收购若顺利完成,奥瑞金将成为国内金属二片罐绝对龙头(市占率超过40%),价格体系及盈利能力有望伴随行业格局全面改善;若其他要约人(CHAMPIONHOLDING(BVI)CO.,LTD,由申万宏源融资有限公司代表发出现金要约,要约人由长平实业直接全资拥有)完成对中粮包装收购,奥瑞金一方面目前作为中粮包装二股东(持股24%),或将获得投资收益,另一方面同样受益行业格局改善,盈利能力增长。 【奥瑞金】拟55亿元要约收购中粮包装,关注产业格局变化

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