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【农牧饲渔】农林牧渔行业点评报告:出栏均重下降节奏将成为周期反转的“计时器”

原文出处: 开源证券   贡献者:研报专业户

  行业:生猪出栏均重下降节奏将成为周期反转的“计时器”12月生猪养殖行业盈利收窄。根据国家统计局数据,2021年12月,全国外三元生猪销售均价16.6元/公斤,环比11月下降0.9元/公斤。年关临近,南、北方制腊及囤货节临近尾声,消费需求对生猪价格的承托能力猪价呈现逐周趋弱,养殖行业盈利于12月内逐渐收窄。

  行业产能角度,根据农业农村数据,11月行业能繁母猪环比下降1.2%,12月生猪销售均价环比回落,预计12月行业农业部监测样本量能繁母猪存栏量仍保持下降趋势。预计12月行业产能去化幅度在0.0%-0.5%区间。时至1月中旬,行业生猪销售均价已下行至行业成本线以下,行业将由此再次陷入亏损,预计年后生猪价格将进一步下探,劣势产能将在该阶段表现出明显的去化加速迹象。我们预计此轮行业产能将较2021年5-6月高位累计去化幅度达到15%以上,支撑新一轮猪周期的价格反转。

  春节后,行业生猪出栏均重变化将成为影响周期反转节奏的关键指标。若生猪均重在年后快速下降,行业猪肉供给过剩将有所弱化,猪价的下降幅度或将因此减弱,产能去化的幅度及节奏趋弱;若年后行业压栏情绪升高(过早抱有周期反转预期),那么上半年行业猪肉供给过剩将由此加剧,或将演绎出两种走向,一是加剧短期亏损幅度,进而加速行业产能去化节奏或区划幅度;另一种则是拉长行业亏损周期,行业产能去化时长被拉长,累计去化幅度(磨底)孕育周期反转。

  企业:2021年13年生猪养殖上市企业合计销售生猪9901万头

  截至2021年1月16日,主要生猪养殖上市企业均已发布2021年12月及2021年全年生猪销售数据。我们选取主要13家生猪养殖上市企业进行统计,2021年13家企业合计出栏生猪9901万头,预计约占2021年全国生猪总出栏量的14.6%,同比提升3.7pct。生猪出栏量增速角度看,牧原股份、大北农、傲农生物、巨星农牧、罗牛山同比增速均超过100%,五家企业2021年分别出栏生猪4026.3/430.8/324.6/92.0/39.4万头,同比增幅分别为122.3%/132.8%/141.1%/192.1%/156.2%。从预期出栏量完成度看,牧原股份、温氏股份较好完成年初制定生猪出栏目标。

  2021年12月主要10家生猪养殖企业生猪出栏量环比增长12.6%

  2021年12月主要10家上市公司出栏量985万头,同比增长23.9%,环比增长12.6%。其中牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份、天邦股份、天康生物、傲农生物、唐人神、大北农出栏量及环比变动幅度分别为502.5万头/+29.7%、80.5万头/-19.8%、107.2万头/+18.5%、122.7万头/+2.6%、36.8万头/-35.1%、14.7万头/+20.1%、41.7万头/+1.5%、12.5万头/+22.8%、45.4万头/-0.1%。

  风险提示:猪价景气度不及预期,上市公司养殖成本下降不及预期。

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